20230224-创元期货-PTA周报_聚酯负荷继续抬升_35页_2mb

聚酯负荷继续抬升总结

核心内容

2023年2月24日发布的PTA周报指出，本周PTA价格重心上移，主要受终端需求情绪改善影响，尤其是内需预期的提振。尽管如此，整体需求仍显疲软，且受到外贸压制。PTA与聚酯行业整体呈现供减需增的趋势，但PX端开工率维持在历史低位，PX供应增长主要来自广东石化投产。

主要观点

• PTA价格与利润：PTA价格有所上涨，但整体仍处于亏损状态，周均亏损约310元/吨。聚酯利润有所回调，但整体仍低于往年水平，产业链整体利润表现不佳。
• 聚酯需求与开工：聚酯需求端开工率稳定提升约3%，达到79.78%，但与往年相比仍处于低位。聚酯开工率提升，但长丝开工率仍处历史低位。
• PX市场情况：PX国内开工率约78.35%，亚洲PX开工率约72.27%，均处于历史低位。PX利润回撤至历史中位，PXN价差收窄，成本端对PX影响较大。
• 库存情况：PTA社会库存继续累库，但增幅收窄；聚酯库存则有所改善，尤其是短纤库存明显下降。
• 装置动态：PTA及PX行业装置检修增多，部分装置计划重启，影响供应。恒力装置的投产将对PTA市场产生重要影响。

关键信息

一、本周行情回顾

• PTA价格：本周PTA价格重心上移。
• 聚酯价格：聚酯价格涨幅有限。
• PX价格：PX价格下跌，PXN价差收窄。
• 成本端：石脑油裂解价差继续攀升，挤压PX利润。
• 利润端：产业链整体利润表现不佳，PTA及聚酯均出现亏损。

二、TA上下游产业链利润

• 产业链利润：产业链加总利润小幅回撤，PX利润转为亏损。
• PTA利润：PTA利润延续亏损，周均亏损约310元/吨。
• 聚酯利润：聚酯加权利润回调至50元/吨，仍低于预期。
• 利润结构：PX端利润回撤，导致整体产业链利润表现不佳。

三、上游PX

3.1 PX价格及价差变动

• PX价格：PX价格有所下跌，PXN价差收窄。
• 石脑油裂解价差：石脑油裂解价差继续攀升，挤压PX利润。
• 美亚价差：甲苯美亚价差高位回落。

3.2 PX利润及成本

• PX利润：PX利润回撤至历史中位。
• 成本端：PX成本端表现稳定，利润水平不及前期。

3.3 PX开工及产量

• PX开工率：亚洲PX开工率维持在历史低位，中国PX开工率上升至历史中位。
• 产量：PX产量有所上升，但供应仍受限制。

3.4 PX供需平衡

• 库存变化：12月PX库存小幅累库，1月累库幅度不及预期。
• 供需情况：PX供应略大于需求，库存有所积累。

3.5 PX周度装置动态

• 检修与停车：部分PX装置因检修或故障停车，影响供应。
• 重启计划：部分装置计划在月底重启，以提升产能。

3.6 上游相关

3.6.1 油端

• 成品汽油库存：美国成品汽油库存有所增加。
• 车用汽油需求：车用汽油总产量引伸需求有所上升。
• RBOB-WTI价差：RBOB-WTI价差有所波动。

3.6.2 芳烃美亚价差

• 甲苯美亚价差：高位回落。
• 出口数量：甲苯出口数量有所变化。

3.6.3 石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润

• 调油价差：石脑油/甲苯/二甲苯调油价差有所变化。
• 化工利润：化工利润表现稳定。

四、PTA

4.1 PTA价格-基差

• PTA价格：PTA价格有所上涨，但基差结构略有反转。
• 市场主流价：华东地区PTA市场主流价有所上涨。
• 外盘价差：外盘TA与内盘TA人民币价差有所变化。

4.2 PTA加工费及利润

• 加工费：PTA加工费及利润一周内回升。
• 现货加工费：TA现货加工费有所上涨。
• 盘面加工费：TA盘面加工费有所回升。

4.3 PTA周度装置动态

• 检修损失：PTA装置检修损失增多，部分装置计划重启。
• 装置状态：逸盛宁波、逸盛新材料等主流装置开工率稳定。

4.4 PTA开工及产量

• 开工率：PTA开工率有所回升，但整体仍低于往年水平。
• 产量：PTA产量有所上升，但供应仍受限。

4.5 PTA库存

• 社会库存：PTA社会库存继续累库，但增幅收窄。
• 仓单库存：PTA仓单库存有所变化。
• 库存可用天数：PTA库存可用天数有所下降。

4.6 PTA供需平衡

• 供需情况：PTA供应略大于需求，库存有所积累。
• 库存变化：1-2月PTA库存继续累库。

五、下游及终端表现

5.1 聚酯

• 价格表现：聚酯价格涨幅有限，部分产品价格下跌。
• 利润表现：聚酯利润回调，短纤仍处于亏损状态。
• 开工率：聚酯开工率有所上升，但长丝开工率仍处历史低位。
• 库存变化：聚酯库存有所改善，尤其是短纤库存明显下降。
• 产销比：聚酯产销比有所回升，短纤产销提升显著。

5.2 纺织

• 成交量：轻纺城成交量有所回升。
• 化纤开机率：江浙地区化纤开机率回升，市场反馈新单下达热度升温。
• 订单增量：织造订单小幅提升，但整体仍低于往年水平。
• 坯布库存：坯布库存有所增加，但走货不畅。
• 原料库存：织造商原料库存有所增加，部分用户提前备货。

5.3 终端消费

• 需求变化：终端需求表现一般，内需预期有所改善，但外贸订单仍偏弱。
• 开机率：织造综合开机率回升至50%以上，仍有提升空间。
• 库存变化：坯布库存有所增加，但走货不畅。

风险点

• 原油价格波动：原油价格波动可能对PX及PTA成本端造成影响。
• 聚酯端负荷变动：聚酯负荷变动可能影响PTA需求及利润。

投资建议

• 关注装置动态：关注PTA及PX装置检修及投产情况。
• 关注需求变化：关注终端需求变化，尤其是内需预期及订单落实情况。
• 关注库存变化：关注PTA及聚酯库存变化，尤其是社会库存及仓单库存。

总结

PTA及聚酯市场本周表现有所改善，但整体仍处于低位。PX市场供应增长受限，成本端对PX利润形成压制。PTA价格重心上移，但利润仍处亏损状态。聚酯需求有所回升，但利润表现不佳。纺织行业开机率有所提升，但订单仍偏弱。未来需关注装置动态及需求变化，尤其是恒力装置投产及订单落实情况。