20230818-东吴期货-甲醇周报_中长期仍具备上行基础_40页_3mb

甲醇市场周报摘要

周度观点

• 主要观点：供需双升面前，甲醇价格高位震荡，但中长期上行基础仍存。库存及估值偏低，建议逢低做多2401合约，关注MTO装置重启及PP产能投放影响。
• 本周走势：甲醇主力合约收于2449元/吨，环比下跌0.57%。
• 操作建议：
  • 单边：逢低做多2401，警惕煤价下跌风险。
  • 套利：
    • 01-05价差走扩，建议逢低正套。
    • 甲醇制烯烃产能扩张，短期PP-3MA价差扩大，但长期需求增量有限，建议逢高缩小时套利。
• 风险提示：
  • “金九银十”旺季不及预期；
  • MTO装置投产推迟；
  • 北美天然气限产超预期；
  • 煤炭价格大幅下跌；
  • 宏观政策转向。

关键数据解读

1. 开工率回升：

   • 全国甲醇总开工率69.65%（环比+1.12%）；
   • MTO开工率77.56%（环比+3.53%），受斯尔邦装置重启及宁夏宝丰MTO投产加速提振。

2. 利润修复：

   • 煤制甲醇利润回升，奥维乾元、宁夏鲲鹏等装置重启；
   • 天然气制甲醇利润仍偏弱。

3. 供需库存：

   • 生产企业总库存3677万吨（环比+45.5%），西北地区飙升225%；
   • 港口总库1079.8万吨，累库加速但进口利润平水。

4. 需求变化：

   • 传统下游“金九银十”备货启动，甲醛、二甲醚开工率上行；
   • MTO采购需求回暖，但货物内部价差分化。

市场动态

• 库存结构：内地库存累积明显，港口卸货加快，但进口量仍偏高水平；
• 价差变化：PP-3MA价差扩大至+300元/吨以上，需关注轧差头寸潜在风险；
• 期限结构：远月合约升水扩大，利多01合约做多策略。