20240512-国泰期货-黄金_初请失业金人数增加_白银_行至前方高位_14页_3mb

贵金属周报总结：2024年5月12日

核心内容

本周贵金属市场整体表现强势，黄金与白银均录得显著涨幅。黄金价格上涨3.46%，白银上涨8.08%。金银比从84.6回升至86.8，但整体仍处于高位。黄金与白银的上涨逻辑有所分化，黄金更多受到利率下行预期的推动，而白银则受益于市场情绪与技术面支撑。

主要观点

• 黄金上涨逻辑：

  • 本周初请失业金人数增加，显示美国就业市场走弱，强化了黄金作为避险资产的吸引力。
  • 美联储资产负债表规模环比减少，市场对降息预期升温，推动黄金价格上行。
  • 3月美国核心PCE同比小幅反弹，但整体通胀压力有所缓解，为黄金提供支撑。
  • 黄金期现基差有所收敛，显示现货贴水趋势减弱，市场对黄金的需求增强。
  • 黄金期货与期权的非商业净多持仓小幅减少，显示市场参与者情绪较为谨慎，但整体仍维持多头态势。

• 白银上涨逻辑：

  • 白银价格涨幅显著，主要受益于市场情绪与技术面支撑。
  • 白银期货与期权的非商业净多持仓小幅减少，但空头持仓减少，显示市场多头力量增强。
  • 白银库存增加，但注册仓单占比下降，反映市场流动性有所变化。
  • 黄金与白银的价差变动显示黄金强于白银，金银比进一步上行，但白银整体表现优于黄金。

关键信息

1. 周度数据回顾

2. 期货成交及持仓变动

3. ETF持仓变动

4. 库存变动

5. 期现价差变动

6. 月间价差变动

7. 内外价差变动

8. 外汇市场动态

9. 经济数据

• 初请失业金人数：本周数据超预期走弱，进一步强化就业市场疲软信号。
• 非农就业数据：4月新增就业17.8万人，小幅低于市场预期，失业率3.9%，劳动参与率62.7%。
• 美债TIPS：5年期TIPS回落至2.18%，10年期TIPS回升至2.16%。
• VIX指数：本周VIX指数维持在15.03，未显著波动。
• VIX期限曲线：前端Contango结构基本走平，显示市场对未来波动率预期趋于稳定。
• 全球负利率债券规模：持续流出，反映市场对利率下行的预期。

10. 利率与流动性

• FRA-OIS利差：显示离岸美元流动性预期有所放松。
• Libor-01S利差：显示离岸美元流动性供给边际趋紧。
• 美联储资产负债表：本周环比减少7353408百万美元，显示流动性收缩趋势。

11. 金银比分析

• 金银比：本周自84.6回升至86.8，因白银跌幅更大。
• 金银比趋势：未来可能继续向上修复，黄金或继续强于白银。

总结

本周贵金属市场整体表现强势，黄金与白银均录得明显上涨。黄金上涨主要受益于就业数据疲软和降息预期，白银则受市场情绪和技术面支撑影响。金银比有所回升，但黄金仍强于白银，未来可能继续修复。市场参与者情绪偏谨慎，但多头力量仍占主导，需关注技术高位突破情况。整体来看，贵金属市场仍处于利率下行主导的上涨逻辑中，投资者应关注相关数据变化及市场情绪波动。