20230115-华泰期货-镍不锈钢周报_外围情绪偏强_但不锈钢自身库存压力较大_12页_1mb

外围情绪偏强，但不锈钢自身库存压力较大

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院新能源与有色组发布，主要分析镍和304不锈钢品种的市场表现、供需状况及未来趋势。整体来看，镍和不锈钢市场呈现不同的运行态势：镍价持续下跌，库存压力相对较小，但中线预期偏空；不锈钢则面临短期供需双弱，库存压力较大，中线预期有所改善。

主要观点

■ 镍品种

• 价格走势：本周镍价继续下挫，沪镍主力合约价格跌至20万关口附近。前半周因节前备货影响，成交尚可；后半周随着下游备货结束，市场逐步进入假期状态，成交清淡。
• 升贴水变化：金川镍升水上涨4000元/吨至14000元/吨，俄镍升水上涨500元/吨至7150元/吨，镍豆升水上涨1500元/吨至5000元/吨。
• 期货价差：LME镍0-3价差下降21美元/吨至-196美元/吨。
• 库存情况：沪镍库存增加90吨至3020吨，LME镍库存减少1560吨至53262吨，上海保税区镍库存减少100吨至8300吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加442吨至12533吨，全球精炼镍显性库存减少1118吨至65795吨，仍处于历史低位。
• 市场预期：中线来看，中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空；短期因低库存与低仓单状态，镍价上涨弹性较大，但当前价格处于历史高位，存在明显高估，预计镍价将逐步回归理性。

■ 304 不锈钢品种

• 价格走势：本周不锈钢期货价格维持震荡走势，现货价格变化不大，基差小幅下降至低位。
• 库存变化：无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加6.37万吨至64.47万吨，增幅达10.96%。其中热轧库存增加2.31万吨，冷轧库存增加4.06万吨。
• 市场预期：短期来看，不锈钢处于供需双弱状态，304不锈钢利润较差，钢厂减产，消费端受春节影响降至低谷，消费降幅或大于供应降幅。当前社会库存已至历史高位，春节期间可能进一步累库，创历史新高。期货仓单大幅攀升，短期不锈钢期货价格或承压弱势运行。
• 中线展望：中线不锈钢产能充裕，供应压力较大，但消费端亦有转好预期，供需同增格局可能形成。

关键信息

镍市场关键数据

• 现货报价：俄镍215150元/吨，金川镍222000元/吨。
• 升贴水：金川镍升水14000元/吨，俄镍升水7150元/吨，镍豆升水5000元/吨。
• 期货价差：沪镍主力合约价差-6630元/吨，LME镍现货对3月价差-196美元/吨。
• 库存变化：沪镍库存3020吨，LME镍库存53262吨，全球精炼镍显性库存65795吨。

不锈钢市场关键数据

• 现货价格：佛山热轧NO.1 16750元/吨，无锡热轧NO.1 16900元/吨，佛山冷轧2B 17200元/吨，无锡冷轧2B 17100元/吨。
• 基差变化：无锡冷轧毛边-SS主力换算毛边基差245元/吨，佛山冷轧毛边-SS主力换算毛边基差345元/吨。
• 库存变化：300系不锈钢社会库存644683吨，热轧库存218731吨，冷轧库存425952吨。

镍与不锈钢策略建议

■ 镍策略

• 策略方向：谨慎偏空。
• 理由：中线利空与低库存现状矛盾持续存在，未来供需或将转为过剩，但低库存与低仓单状态未改，仍需警惕资金情绪扰动，不宜过度追空。

■ 不锈钢策略

• 策略方向：中性。
• 理由：短期供需双弱，库存压力较大，期货价格或承压弱势运行；中线产能充裕，消费有望转好，供需同增格局可能形成。

风险提示

■ 镍风险

• 低库存下的资金博弈。
• 镍主产国供应变动。

■ 不锈钢风险

• 印尼镍产品出口政策变化。
• 消费超预期走强。

图表说明

本报告包含多个图表，涵盖镍与不锈钢的价格走势、升贴水、库存变化、利润情况等关键指标，旨在帮助投资者更直观地理解市场动态。

免责声明

本报告基于已公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点、结论及预测仅为发布当日的分析，可能随市场变化而调整。投资者应自行判断，不承担任何法律责任。报告版权归属华泰期货研究院，未经授权不得使用或传播。