实体经济政策图谱2021年第13期：价格涨势未止-20211016-中泰证券-20页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为中泰宏观首席分析师陈兴博士发布的《实体经济政策图谱2021年第13期》，主要分析了2021年10月上旬中国实体经济运行情况及相关政策动向。报告指出，尽管“金九”市场预期落空，“银十”也已过半，但整体来看，工业品价格涨势未止，主要因供应依然偏紧。同时，报告对多个行业的量价表现进行了详细分析，并回顾了近期重要政策。

主要观点

• 价格走势：工业品价格持续上涨，主要由于供应偏紧，尽管部分行业如乘用车、机械等需求疲软，但价格仍维持上涨趋势。
• 政策影响：发改委推动燃煤发电上网电价市场化改革，扩大市场交易电价浮动范围，有助于改善电力供求状况，但对PPI有一定推动作用。工信部与生态环境部要求钢铁行业在采暖季进行错峰生产，以削减大气污染物排放。中办、国办提出推动现代职业教育高质量发展，旨在构建现代职业教育体系。国务院办公厅支持大学生创新创业，提高创业贷款额度，简化流程。教育部等五部门整治高等学历继续教育违法违规广告，规范市场秩序。央行实施系统重要性银行附加监管规定，提高资本要求。

关键信息

消费服务行业

• 房地产：10月前15天35城地产销量增速降幅收窄至-10.6%，但跌幅仍达两位数。一二线城市销量增速因去年基数回落有所上行，三四线城市销量增速降幅仍在扩大。上周十大城市商品房库销比显著回升，创10年以来同期新高。9月土地市场量升价跌，百城土地成交面积同比增速略有回升，但溢价率回落。
• 乘用车：9月中汽协、乘联会乘用车销量增速分别回落至-16.2%、-17.3%，降幅扩大。经销商库存系数降至1.24，连续五个月下滑，创2018年以来新低。
• 纺服：9月纺织服装子行业出口增速普遍回升，其中针织纱线出口增速降幅收窄至-5.7%，服装出口增速升至9.8%。本周柯桥纺织价格指数和328级棉花价格指数均有所回升。

生产制造行业

• 机械：9月挖掘机销量同比降幅扩大至-22.9%，大、中、小挖销量增速降幅分别扩大至-36.3%、-44.6%、-35.8%。塔吊吨米利用率降至69.1%，创2018年以来同期新低。
• 化工：本周PTA产业链产品价格普遍回升，涤纶POY库存天数降至12.5天。纯碱开工率走高，节后供给端有所改善。
• 钢铁：本周钢价螺纹、热板均降，吨钢毛利螺纹、热板双双回落。样本钢厂钢材产量增速降幅收窄至-14.1%，库存去化。
• 水泥：本周全国水泥均价延续上涨，环比增速扩大至8.6%。企业库容比升至46.9%，但仍在历年同期偏高水平。
• 玻璃：本周建筑用白玻均价续降，库存天数升至10.7天，但库存仍处于历年同期低位。
• 原油：本周Brent和WTI原油均价上行，CRB指数走高，美元指数略升。国际能源署上调21年和22年全球石油需求预期。
• 有色：本周LME铜、铝均价上行，COMEX黄金、银均价走高。铜、铝库存双双回落，市场避险情绪升温。

基础设施行业

• 交运：本周BDI指数降，CCFI指数升，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增速升至10%。公路物流运价指数回升。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴：金融学博士，浙江大学工学学士，中泰证券研究所宏观首席分析师，曾供职于海通证券宏观固收研究团队。

重要声明

• 本报告基于公开资料或实地调研，反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方影响。
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