航天军工行业深度研究：国防信息化浪潮起，国产替代进行时-20210324-华泰证券-87页_2mb

国防信息化浪潮起，国产替代进行时

核心内容

国防信息化建设是我国军工行业的重要发展方向，旨在提升信息化装备水平，实现自主可控。当前，我国信息化装备发展水平仍落后于美国，但随着政策利好、国防预算增长和军改落地，国防信息化建设将全面启动，带来军工电子产业链上游的持续增长机会。军工电子作为信息化装备的基础，其需求将持续上升，尤其是在被动元器件和半导体领域。

主要观点

• 国防信息化建设提速：根据《第十四个五年规划和2035远景目标纲要》和《十九大》报告，我国国防信息化建设将进入快速发展阶段，2021-2027年乃至更长时期内，都将保持高景气。
• 政策与预算支持：2021年国防支出预算为13795.44亿元，同比增长6.8%，高于GDP增速，主要用于武器装备升级和信息化建设。
• 国产替代需求迫切：由于中美在信息化装备领域存在显著差距，且受中美贸易战影响，我国加速推动关键元器件国产化，提升自主可控能力。
• 行业发展趋势：军工电子元器件和半导体行业在“十四五”至“十五五”期间有望迎来5-10年的高景气期，其中MLCC、钽电容、连接器和电源等细分赛道表现突出。

关键信息

被动元器件需求向好

• MLCC市场增长：2020年我国军用MLCC市场规模达32.48亿元，预计2024年将增长至48.26亿元，CAGR约为10.4%。
• 钽电容应用广泛：具有高可靠性、高稳定性，适用于高端军民领域，市场规模预计2022年达74.1亿元，CAGR为4.3%。
• 连接器市场规模稳步上升：预计2025年我国连接器市场规模将达到354亿美元，2020-2025年CAGR为7.7%。中航光电和航天电器在国内军用连接器市场占据主要份额。

军工半导体需求扩张

• 关键芯片国产化：GPU、DSP、FPGA、SoC芯片等在国防信息化装备中不可或缺，国产替代前景广阔。
• 红外热成像产品：市场前景良好，预计未来几年将持续增长。

电源行业高景气

• 开关电源技术成熟：广泛应用于军工及通信领域，具有高效率、小体积等优势，逐步取代线性电源。
• 全球市场增长：预计2025年全球下一代军用电源市场规模将从2019年的92.9亿美元增长至156.5亿美元，CAGR为7.74%。

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风险提示

• 新型装备列装不达预期。
• 军品定价机制的不确定性。

市场趋势与前景

• 信息化战争趋势：信息化装备使用率逐步提高，如海湾战争、伊拉克战争等，精确制导武器使用比例显著上升。
• C4ISR系统发展：美军第三代C4ISR系统已基本完成，而我国C4ISR系统仍处于发展阶段，未来将加速推进。
• 连接器需求增长：受益于新能源汽车和5G通信发展，连接器需求持续增长，2025年市场规模有望达到354亿美元。

结论

国防信息化建设将推动军工电子产业链上游的被动元器件和半导体行业快速发展，实现国产替代是必然趋势。随着政策支持、技术进步和市场需求增长，相关企业有望迎来业绩增长和市场扩张，投资价值显著。