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黑色产业链周度策略跟踪报告（2024年1月8日）

一、宏观及政策环境

• 统计局12月CPI、PPI数据预计同比下降。
• 北京、上海放松住房政策，降低首付比例，促进房地产销售回暖，房企年末拿地增加。
• 美联储维持2024年降息立场，预计降息3次。
• 政策性银行重启PSL，支持“三大工程”，缓解项目资金问题。

二、钢厂与焦化企业动态

• 钢厂利润下滑，对焦炭压价，拖累铁水产量，高炉产能利用率有所下降。
• 下半年钢厂启动冬储备货，原料库存上升，但复产可能延后。
• 钢铁产业链整体表现：库存上升、利润下滑、需求下滑。

三、原材料市场动态

• 铁矿石进口矿库存增长，港口库存增加，发货量趋稳。
• 焦煤及焦炭价格震荡，焦化厂产能利用率小幅提升，焦煤价格受供需影响波动。

四、品种策略分析

• 钢材价格分化：螺纹钢领涨，热卷表现较弱，价差趋于扩大。
• 期货走势：螺纹05合约净空持仓增加，铁矿05合约仍维持净多头持仓。
• 利润结构变化：钢厂电炉利润下降，高炉仍有一定支撑，废钢使用比例下降；焦化利润压力大。

五、供需关系评估

• 钢材需求进入季节性下滑，库存开始累库，钢厂逐步复产节奏放缓。
• 配置建议：短期关注钢材利润分化，中长期需关注政策拐点和冬奥会结束后的需求恢复。

六、风险提示

• 地缘风险及金融环境变动可能影响黑色产业链走势。
• 房地产销售恢复力度及钢厂复产节奏存在不确定性。

作者：尉俊毅
联系方式：021-65789253
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