20220915-华融期货-国债日评_存款利率调降_资金面波动有所加剧_4页_368kb

国债市场分析总结

一．行情综述

2022年9月15日，国内各银行普遍下调存款利率，反映出经济内需不足及市场对经济前景的悲观预期有所升温。同时，货币市场资金利率逐步收敛，DR001运行在1.1%-1.2%区间，DR007运行在1.4%上方，资金面波动幅度可能随着三季末临近而加大。

在国债市场，今日主要期限国债利率整体上行，1y、3y、5y、7y和10y分别为1.76%、2.19%、2.43%、2.63%和2.64%。国债利差总体收窄，其中10y-1y利差为88bp，10y-3y为45bp，10y-5y为21bp，7y-1y为87bp，7y-3y为44bp。

回购市场方面，主要期限回购利率上行，1d、7d、14d、21d和1m分别为1.25%、1.59%、1.62%、1.59%和1.76%。回购利差总体扩大，其中1m-1d为51bp，1m-7d为17bp，1m-14d为14bp，21d-1d为34bp，21d-7d为0bp。

国际方面，美债收益率涨跌不一，3月期美债收益率下跌5.15个基点至3.209%，2年期上涨3.3个基点至3.799%，3年期上涨3个基点至3.797%，5年期上涨2.5个基点至3.61%，10年期和30年期美债收益率分别下跌0.4个基点至3.409%和2.8个基点至3.462%。

二．基本面信息

国内

• 存款利率下调：多家国有大行自9月15日起调整个人存款利率，包括活期和定期存款，三年期定期存款及大额存单利率下调15个基点。
• 就业与创新政策：国务院常务会议部署支持就业创业的政策，包括对部分领域设备更新改造贷款阶段性财政贴息、社会服务业信贷支持以及减税政策，期限截至2022年12月31日。
• 专项债发行：依法盘活地方2019年以来结存的5000多亿元专项债限额，要求各地在10月底前发行完毕，优先支持在建项目。
• 央行操作：央行于9月13日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%，当日逆回购到期40亿元，净回笼20亿元。

国际

• 美国CPI数据超预期：美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%；环比上升0.1%，高于预期的下降0.1%。核心CPI同比上升6.3%，环比上升0.6%，均高于预期。市场普遍预期美联储9月将加息75个基点，为连续第三次加息。
• 美国PPI数据：8月PPI同比上涨8.7%，为2021年8月以来的最低同比增幅；核心PPI同比上涨7.3%，高于预期的7.1%。
• 欧元区景气指数下降：欧元区9月ZEW经济景气指数为-60.7，环比下降约6个百分点，显示欧洲经济界对欧元区前景普遍悲观。德国ZEW指数降至-61.9，投资者信心已低于疫情期间低点。

三．后市展望

综合来看，我国前8个月进出口同比增长10.1%，8月增长8.6%，显示出口贸易强势恢复。然而，8月PMI虽有回升但仍低于临界值，全国疫情反复，表明国内经济仍面临一定压力。国务院总理强调针对新挑战推出稳经济政策，以稳定市场预期。

同时，美联储主席鲍威尔在央行年会上表态偏鹰，市场加息75个基点预期增强。美债实际利率继续上行，中美利差出现深度倒挂，人民币汇率短期面临贬值压力。国内利率长期低位运行状态可能难以持续。

操作建议：建议投资者暂时观望或轻仓试空，密切关注政策动向及市场利率变化。

四．免责声明

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