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北美5G和数据中心景气共振，建议关注出口通信设备制造业

核心内容

本报告指出，2022年北美5G和数据中心建设将进入高景气周期，建议关注出口通信设备制造业及相关产业链公司。分析师张天认为，随着市场情绪的底部出现，通信板块将有反弹机会，尤其在数字经济成为“十四五”重点的背景下，通信设备制造商的业绩表现和增长潜力值得重视。

主要观点

1. 5G与光纤宽带建设双轮驱动

• 美国主流蜂窝运营商在频谱资源上投入巨大，2022年将加大5G网络建设，以抢夺主力用户并满足线上经济需求。
• 瑞士信贷预测，美国五大蜂窝运营商2022年无线资本开支将达394亿美元，同比增长10%。
• 美国FTTH用户数预计在2025年翻倍，国内PON光模块、BOSA、ONTODM/OEM、PLC分路器及cable芯片等公司将受益。

2. 云基础设施投资持续增长

• 北美Top5科技公司云业务保持40%左右增速，云基础设施投资持续加大。
• LightCounting预测，全球Top15 ICPs未来资本开支增速或达19%，2026年有望超过4000亿美元。
• AI相关业务快速发展，成为云基础设施投资的主要驱动力，利好高速数通市场及光模块厂商。

3. 物联网连接高增长

• 全球非手机蜂窝物联网终端出货量未来五年CAGR为7.2%，工业级M2M成为最大场景。
• 智能表计、资产追踪、汽车电子、零售支付、车队管理为出货量前五大场景。
• 国内模组厂商在成本优势基础上，正向渠道和生态优势转变，移远通信、广和通等公司表现亮眼。

4. 通信设备出口表现强劲

• 2021年四季度美国对华信息通信产品进口金额逐月环比提升，通信设备出口相关公司一季报有望表现亮眼。
• 光模块出口金额持续增长，国内厂商如中际旭创、新易盛、天孚通信等有望受益。

投资建议

1. 运营商板块

• 5G和千兆宽带红利持续渗透，运营商C端ARPU值企稳向上。
• 建议持续关注中国移动、中国电信、中国联通，其产业互联网业务和云网融合战略将带来价值回归。

2. 出口通信设备制造业

• 疫后新基建经济刺激计划、AI和元宇宙等将驱动北美和欧洲电信和数据中心资本开支景气共振。
• 建议关注海外主设备商中上游长期合作伙伴，如东山精密、鼎通科技、京信通信（H股）、新易盛、共进股份、剑桥科技等。

3. 数通与光模块板块

• 建议关注北美主流供应商中际旭创、新易盛、天孚通信、光库科技，以及有望实现份额突破的博创科技、剑桥科技等。

4. 物联网模组与终端板块

• 建议关注海外渠道完善、订单景气度高及供应链保供能力强的厂商，如移远通信、广和通、有方科技、移为通信、映翰通等。

5. 新兴赛道

• 建议关注通信+汽车智能化、通信+新能源、通信+元宇宙等高景气高增长细分行业。
• 推荐激光雷达、新能源连接器及3D视觉传感产业链相关公司，如炬光科技、瑞可达、长光华芯、奥比中光等。

风险提示

• 运营商和云厂商资本开支不及预期。
• 中美科技贸易摩擦加剧，可能影响供应链成本和稳定性。
• 芯片短期供需矛盾无法缓解，可能导致订单交付延期。
• 新变种导致全球疫情反复。

关键信息

• 2022年北美通信设备制造商迎来订单高景气。
• 光模块和数通市场受益于云基础设施投资增长。
• 物联网模组和终端市场有望随芯片供应缓解而高增。
• 通信板块在申万一级行业指数中表现排名第17，但部分细分领域如光模块、网络优化表现较好。

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