20161222-招商证券-先进数通-300541.SZ-次新股系列报告（九）_优秀的银行IT建设与运维服务商_15页_1mb_1mb

总结：先进数通（300541.SZ）分析报告

核心内容

先进数通是一家专注于银行IT建设与运维服务的公司，成立于2000年，是国内领先的银行IT解决方案和服务提供商。公司业务涵盖IT基础设施建设、软件解决方案及IT运维服务，具备较强的技术实力和市场竞争力。随着云计算和大数据技术的发展，公司正积极转型，致力于打造成为金融信息化整体解决方案供应商。

主要观点

• 行业前景广阔：银行业IT投资市场规模预计在2019年将达到550亿元人民币，行业持续增长，为公司提供良好的发展机会。
• 技术实力雄厚：公司拥有87.29%的研发人员占比，核心技术均为原始创新或集成创新，具备较强的自主研发能力。
• 客户资源丰富：公司服务客户包括多家大型商业银行、省级农信社及城市商业银行，客户基础稳固，合作关系良好。
• 募投项目助力发展：公司通过IPO募集资金，用于多个IT相关项目，如基于SOA架构的金融渠道平台、大数据平台及IT运维体系建设，有助于提升公司核心竞争力。
• 盈利预测积极：预计公司2016~2018年每股收益（EPS）分别为0.57元、0.67元、0.84元，当前股价对应PE分别为96倍、81倍、65倍，公司具备增长潜力。
• 风险提示：存在业务结构调整进度低于预期和下游投入增速低于预期的风险。

关键信息

财务概况

股权结构

• 公司上市后，第一大股东持股比例为6.71%。
• 公司拥有7家分公司及计划设立的子公司，股权结构清晰。

营收结构

• IT基础设施建设业务占比最高，但软件解决方案业务毛利率最高。
• 2016年前三季度公司收入和净利润分别为5.12亿元和2379万元，利润呈增长趋势。

费用情况

• 销售费用率和管理费用率呈现小幅上升趋势，但公司费用控制效果显著。

业务布局

• 公司在全国主要城市设有31个技术服务网点，覆盖范围广泛。
• 与IBM、CISCO、华为、浪潮等IT巨头建立了战略合作关系，增强了市场竞争力。

客户基础

• 主要客户包括建设银行、交通银行、平安银行等大中型银行，以及多个省级农信社和城市商业银行。
• 客户粘性强，项目实施后替代成本高，合作关系稳定。

投资评级

• 短期评级：审慎推荐-A（公司股价涨幅预计在5-20%之间）
• 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）

市场潜力

• 区域性银行数量庞大，IT系统相对落后，为公司提供了巨大的市场增长空间。
• 云计算和大数据技术的融合，为公司基于云的数据管理和分析业务提供了广阔的发展前景。

结论

先进数通作为一家专注于银行IT服务的公司，在行业增长、技术实力、客户资源和募投项目支持下，具备良好的发展前景。公司有望通过IT运维、软件解决方案和IT基础设施建设三大业务板块，逐步向金融信息化整体解决方案供应商转型。尽管存在一定的业务结构调整和下游投入增速风险，但公司当前的财务表现和市场布局仍显示出较强的竞争力和增长潜力。