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证券研究报告·公司点评报告·航空装备Ⅱ
东吴证券研究所
菲利华（300395）2023年中报点评：半导体行业复苏，营收进一步增长
2023年08月20日
股价走势
市场数据
收盘价（元） 45.68
一年最低/最高价 38.81/67.97
市净率（倍） 6.56
流通A股市值（百万元） 21,669
总市值（百万元） 23,571
评级建议
买入（维持）

一、核心亮点

1. 业绩大幅增长，超出市场预期

   • 2023年上半年营收同比增长1958%，实现营收1,023亿元。
   • 归母净利润同比增长1465%，净利润达到287亿元，季度毛利率50.13%，但继续强化产业链优势。
   • 半导体行业复苏推动公司半导体板块收入增长15%。

2. 研发投入持续加大，构建竞争优势

   • 研发投入达95亿元，同比增长387%，彰显科技创新实力。

3. 全产业链综合优势

   • 覆盖石英玻璃材料、制品、复合材料全产业链，提供一站式解决方案，兼具成本与质量优势。

二、产业链布局

• 下游需求拉动行业发展：半导体行业复苏带动石英玻璃材料需求，公司受益显著。
• 全产业链覆盖：包括石英玻璃材料制品、石英玻璃纤维材料及复合材料等，实现产业链闭环。

三、财务数据

1. 盈利预测调整：

   • 2023年归母净利润预测从此前696亿元调整至883亿元，三年净利润复合增长27%。
   • 对应PE分别为34倍（2023年）、27倍（2024年）、20倍（2025年），估值趋于下降趋势。

2. 财务费用与成本压力

   • 研发投入高企，管理费用上升99%，但全产业链布局降低综合成本。

四、风险提示

1. 宏观经济波动；
2. 产品价格与毛利率波动；
3. 需求与产能匹配风险。

结论
公司业绩大幅增长得益于半导体行业复苏与产业链优势，研发投入与全链化布局有望提升长期竞争力，维持“买入”评级。

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