20220424-太平洋-登海种业-002041.SZ-年报点评_玉米种子业务量利双升_推动全年业绩大增_5页_1mb

登海种业（002041）总结

核心内容

登海种业（002041）是一家专注于玉米种子业务的国内核心种业企业，其2021年年报显示公司业绩显著增长，营收和净利润均实现大幅上升，展现出强劲的发展势头。公司预计未来几年将继续保持增长趋势，并受到行业整体回暖的积极影响。

主要观点

业绩表现

• 2021年业绩：公司全年实现营业收入11亿元，同比增长22.20%；归母净利润2.32亿元，同比增长128.33%；基本每股收益0.26元。
• 第四季度表现：单4季度收入5.88亿元，同比增长24.53%；归母净利润1.16亿元，同比增长166.27%。
• 市场预期：业绩略超市场预期，显示出公司在玉米种子业务方面的强大竞争力。

玉米种子业务增长

• 收入与毛利率：玉米种子业务实现营收9.78亿元，占总营收的88.89%，同比增长24.66%；毛利率达38.15%，较上年提升8.61个百分点。
• 增长原因：
  1. 下游需求回升，登海及先玉系列产品销量明显提升。
  2. 玉米价格上涨传导至种子，推动产品价格上涨。

品种研发成果

• 新品种通过审定：2021年公司自主研发的41个玉米新品种获国审通过，其中包括登海系列24个、先玉系列5个以及12个其他新品种。
• 小麦新品种：两个小麦新品种（登海202和登海216）也分别通过国审和山东省审。
• 品种优势：新品种的获批有助于扩充产品矩阵，增强公司在种业行业的品种组合优势。

合同负债增长

• 合同负债：2021年末合同负债为4.91亿元，同比增长52.96%，显示经销商对公司的种子产品有较高的预订意愿，为下年度业绩增长奠定基础。

投资评级与目标价

• 评级：证券分析师程晓东给予公司“增持”评级。
• 目标价：预计未来12个月目标价为28.52元，较现价有约30%的上涨空间。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.18亿元、4.34亿元、5.02亿元，净利润增长率分别为37.60%、36.60%、16.50%。
• 市盈率预测：2024年按50倍PE计算，目标价为28.52元。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：880百万股 / 880百万股
• 总市值/流通：19,730百万元 / 19,730百万元
• 12个月最高/最低：28.22元 / 14.88元

财务指标预测

风险提示

• 产品销量及价格上升不及预期：若玉米种子销量或价格增长未达预期，可能影响公司业绩。

行业与公司评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队

研究院信息

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