20220306-东北证券-国防军工行业周报_国防预算增速7.1_国防与经济实力匹配任重道远_17页_1mb

国防军工行业周报总结

核心内容概览

2022年3月6日发布的国防军工行业周报指出，国防军工板块在本周表现不佳，申万国防军工指数下跌2.35%，在31个申万一级行业中排名第26。国防预算增速为7.1%，自2019年以来首次突破7%。国防支出预算/GDP比例为1.2%，仍低于世界平均水平。随着新一代武器装备列装和实战化训练提升，“十四五”将成为国防和军队现代化建设的关键时期。

主要观点

1. 国防预算增速与行业前景

• 2022年中国国防支出预算为14504.5亿元，同比增长7.1%，首次突破7%。
• 国防支出预算/GDP比例为1.2%，与美国（3.7%）、印度（2.9%）、英国（2.2%）和法国（2.1%）相比仍有较大差距。
• “十四五”期间，以“20”系列为代表的新一代武器装备将大批量列装部队，推动行业进入全面需求扩张和产能放量阶段。
• 行业景气度自上而下有序传导，预计2022年产业链的高景气度将持续，中下游业绩有望释放。

2. 国企改革与资产证券化

• 2022年是国企改革三年行动的收官之年，军工集团资产证券化成为关注重点。
• 中电科集团资产证券化空间较大，旗下研究院所资源丰富，涉密资产占比少，盈利能力和成长性优异，提出“千亿市值”战略目标。
• 航天系资产证券化也值得关注，相关标的有望复刻电科系的走势。

3. 重点推荐标的

• 军工主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、洪都航空、中航沈飞。
• 军工中游航空制造：中航重机、爱乐达、华伍股份。
• 军工芯片：紫光国微、景嘉微。
• 军工电子：振华科技、宏达电子、鸿远电子。
• 军工材料：西部材料、光威复材、万泽股份。
• 军工黑科技：光启技术、联创光电、湘电股份、王子新材。
• 国企改革相关：电科系（中瓷电子、国睿科技、东信和平、天奥电子）和航天系（航天动力、航天机电）。

关键信息

1. 板块表现

• 申万国防军工板块PE(TTM)为58.74倍，各子板块中，航天装备为59.88倍，航空装备为58.76倍，地面兵装为41.07倍，船舶制造为111.87倍。
• 本周内，有15家公司股价上涨，其中捷强装备涨幅最大，达13.89%；科思科技跌幅最大，达-16.64%。
• 板块融资融券余额为462.03亿元，融资买入额较上周下降29.47%，融券卖出额下降13.32%。

2. 行业数据

• 成分股数量为119只，总市值10645亿元，流通市值8837亿元。
• 市盈率（PE）为67.17倍，市净率（PB）为4.12倍。
• 成分股总营收为1158亿元，总净利润为131亿元，资产负债率为239.17%。

3. 行业动态

国际新闻

• 美伊核谈进入关键阶段：伊朗拒绝设定最后期限，双方在关键问题上仍有重大分歧。
• 白俄罗斯公投结果：允许在本国永久部署核武器和驻扎俄军。
• 俄罗斯公布俄乌冲突伤亡数据：截至3月2日，俄军已摧毁乌克兰2037处军事设施，包括多个防空系统和雷达站。
• 美印关系：美国考虑依据CAATSA法案对印度施加制裁，因其采购俄制S-400导弹系统。
• 中美合作：美国打捞坠入南海的F-35C战斗机使用了中国建造的潜水工作支持船。

国内新闻

• 阿联酋采购中国战机：阿联酋计划采购L-15“猎鹰”高级教练机，引发印度媒体不满。
• 中国公民撤离乌克兰：部分中国公民已通过铁路撤离至波兰、斯洛伐克等地。
• 台湾地区军费增长：台湾计划量产“雄升导弹”，引发舆论关注。

风险提示

• 军品订单释放和交付不及预期。
• 业绩增长不及预期。

财务数据概览

总结

国防军工行业在2022年3月面临市场波动，但基本面持续改善，未来成长性确定。国防预算增速7.1%，行业景气度有望持续提升，尤其是航空发动机产业链。国企改革三年行动收官在即，军工集团资产证券化成为投资重点。重点推荐标的涵盖主机厂、中游制造、芯片、电子、材料及黑科技等领域，同时关注中电科和航天系资产证券化带来的投资机会。行业面临的风险主要包括军品订单释放不及预期和业绩增长不及预期。