> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 杰瑞股份（002353）总结报告 ## 核心内容概述 杰瑞股份近期获得北美客户超1.06亿美元燃气轮机发电机组复购订单，标志着公司在发电业务领域取得重要突破。该订单将用于数据中心及工业供电等领域，进一步巩固公司在北美市场的竞争力，并推动其全球品牌影响力提升。此外，公司天然气业务发展迅速，成为业绩增长的重要来源。公司整体财务表现稳健，盈利预测乐观，投资评级为“买入”。 --- ## 主要观点 ### 1. 发电业务持续突破，形成第三增长曲线 - 公司全资子公司GPS与北美客户签署第二份燃气轮机发电机组销售合同，累计合同金额达14.84亿元。 - 本次复购订单显示客户对公司产品性能、交付能力和综合实力高度认可。 - 公司正在构建覆盖发电、配电及热能管理的一体化解决方案，重点布局数据中心、工业能源和新型电力系统三大领域。 - 发电业务有望成为公司继油服装备、天然气业务之后的第三增长曲线。 ### 2. 国际化战略成效显著，海外业务持续增长 - 2025年上半年海外业务收入达32.95亿元，同比增长38.4%。 - 海外新增订单同比增长24.2%，海外业务毛利率持续优化。 - 公司积极拓展海外市场，已中标多个国际项目，包括文莱天然气终端项目和北非阿尔及利亚天然气增压站项目。 - 为保障订单交付，公司加大产能建设，三季度预付账款、存货、其他非流动资产等均有所增长。 ### 3. 天然气业务快速发展，成为业绩增长引擎 - 国内方面，公司上半年签署5亿元大型储气库离心式压缩机供货合同。 - 海外方面，2025年12月中标文莱超亿美元天然气终端项目，2025年7月中标阿尔及利亚天然气增压站项目，总金额约61.3亿元。 - 天然气业务订单增长较快，公司通过多种措施提升产能与交付能力。 --- ## 关键信息 ### 财务预测 | 指标 | 2024A（百万元） | 2025E（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | |----------------|------------------|------------------|------------------|------------------| | 营业收入 | 13354.92 | 16316.79 | 19680.99 | 22585.90 | | 归母净利润 | 2627.03 | 3124.55 | 3793.78 | 4430.91 | | 每股收益（元） | 2.57 | 3.05 | 3.71 | 4.33 | | P/E | 33 | 28 | 23 | 19 | ### 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.2、37.9、44.3亿元，同比增长19%、21%、17%。 - 对应PE分别为28、23、19倍，维持“买入”评级。 - 公司成长能力突出，毛利率持续提升，ROE稳步增长，估值比率逐步下降，显示市场对其未来增长信心增强。 --- ## 风险提示 - 油价大跌风险 - 海外汇率波动风险 - 行业竞争加剧 --- ## 财务比率分析 | 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | |----------------|------|--------|--------|--------| | 营业收入增长率 | -4.00% | 22.18% | 20.62% | 14.76% | | 毛利率 | 33.70% | 34.42% | 35.37% | 35.79% | | 净利率 | 20.11% | 19.58% | 19.71% | 20.06% | | ROE (%) | 12.47% | 13.17% | 13.85% | 14.03% | | 资产负债率 | 38.36% | 36.87% | 35.22% | 33.95% | | 流动比率 | 2.53 | 2.60 | 2.74 | 2.85 | | 速动比率 | 2.00 | 2.06 | 2.14 | 2.24 | | P/E | 32.79 | 27.57 | 22.71 | 19.44 | | P/B | 4.07 | 3.51 | 3.04 | 2.63 | | EV/EBITDA | 8.69 | 19.20 | 15.64 | 13.14 | --- ## 投资评级说明 - **买入**：公司股票在报告日后6个月内预计涨幅高于沪深300指数20%以上。 - **增持**：预计涨幅在沪深300指数10%至20%之间。 - **中性**：预计涨幅在沪深300指数-10%至10%之间。 - **减持**：预计涨幅低于沪深300指数-10%。 --- ## 行业投资评级 - **看好**：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上。 - **中性**：行业指数涨幅在沪深300指数-10%至10%之间。 - **看淡**：行业指数涨幅低于沪深300指数-10%。 --- ## 基本数据 | 指标 | 数据 | |----------------|--------------| | 收盘价 | ￥84.14 | | 总市值（百万元） | 86,147.23 | | 总股本（百万股） | 1,023.86 | --- ## 结论 杰瑞股份凭借在发电业务和天然气领域的持续突破，正加速其全球化布局，业绩增长可期。公司具备较强的研发能力和市场拓展能力，未来有望成为行业增长的重要推动者。尽管存在油价波动、汇率风险和行业竞争等挑战，但公司整体财务健康，盈利预测积极，投资价值较高。