20170814-申万宏源-环保督查研究系列报告之二_大气考核年启动专项督查_看好非电市场启动及周期品供给收缩_32页_1mb

大气考核年启动专项督查，看好非电市场启动及周期品供给收缩

核心内容

2017年为《大气污染防治行动计划》（大气十条）考核关键年份，环保督查工作全面展开，重点聚焦京津冀地区。专项督查旨在推动污染治理落地，提高环保治理效率，同时关注非电行业烟气改造和周期品供给收缩带来的投资机会。

主要观点

• 环保督查体系完善：2014年起，环保约谈机制和督查方案逐步建立，形成了中央环保督察、专项督查、例行督查的三级体系，强化了环保责任落实。
• 督查目的明确：专项督查以“达标”为目标，针对基层区县和重点行业问题，推动地方政府及企业落实环保政策。
• 监管趋严分两阶段：第一阶段为关停限产，第二阶段为达标排放，分别对钢铁、电解铝、化工、水泥等重点行业产生不同影响。
• 非电市场提标：6月非电行业烟气改造标准趋向火电排放标准，将推动环保治理市场增长。
• 周期品供给收缩：环保限产将导致部分行业短期价格波动，如环氧丙烷、PVC、纯碱、有机硅等。

关键信息

1. 大气十条目标完成情况

• 京津冀区域PM2.5年均浓度在2016年同比下降7.8%，与2013年相比下降33.0%，超过原定25%的下降目标。
• 2017年上半年，京津冀13个城市中有10个城市PM2.5浓度低于大气十条达标浓度，但北京和天津仍高于目标值。
• 京津冀PM2.5浓度目标为2017年下降25%，控制在60微克/立方米左右。

2. 专项督查制度完善

• 专项督查制度已逐步完善，成为中央环保督查的重要补充，具有更强的针对性。
• 督查手段包括约谈、挂牌督办、限期整改、行政问责、媒体曝光、事后督查等，形成“督政+督企”结合模式。
• 专项督查已进行两轮，覆盖范围广，督查频次高，周期长，有助于推动地方环保责任落实。

3. 大气治理及监测行业受益

• 大气治理：推荐清新环境、龙净环保等公司，受益于非电提标及污染治理需求。
• 环境监测：先河环保、汉威科技、聚光科技等公司受益于VOCs治理及监测需求提升。
• 清洁能源替代：百川能源、联美控股等公司受益于京津冀煤改气政策加速。

4. 行业影响及投资建议

• 钢铁行业：限产政策并非“一刀切”，区域外钢企有望受益，建议关注宝钢股份、鞍钢股份等公司。
• 电解铝行业：2017年电解铝价格温和上涨，2018年产能将下降至4170万吨附近。
• 化工行业：环保限产加速行业集中度提升，推荐滨化股份、石大胜华、中泰化学等。
• VOCs治理：政策推动VOCs排放总量控制，相关企业如先河环保、清新环境将受益。

5. 督查实施情况

• 2017年第一季度空气质量专项督查发现3119家企业存在问题，强化督查覆盖范围进一步扩大。
• 京津冀及周边地区大气污染防治强化督查已进行八轮，覆盖5713家单位，问题数量逐步减少。

标的推荐

公用环保

• 清新环境：非电提标新增市场，17年PE为18X。
• 龙净环保：高质量订单充足，17年PE为20X。
• 先河环保：VOCs治理领域首个大型项目中标，17年PE为50X。
• 百川能源：受益京津冀煤改气，17年PE为19X。
• 联美控股：高效清洁供暖提供商，17年PE为23X。

钢铁行业

• 宝钢股份：港口优势明显，受益于供需缺口。
• 鞍钢股份：区域外钢企，有望受益于限产政策。

化工行业

• 滨化股份、石大胜华：环氧丙烷主要生产企业。
• 中泰化学、鸿达兴业、新疆天业：PVC相关企业。
• 山东海化、三友化工：纯碱行业龙头。
• 新安股份、兴发集团：有机硅行业龙头。
• 华鲁恒升、江山化工、鲁西化工：DMF行业龙头。
• 扬农化工、长青股份、海利尔、中旗股份、辉丰股份、广信股份、利民股份：农药及中间体相关企业。

环保板块重点标的

• 远达环保：大气治理，17年PE为45X。
• 高能环境：固废处理，17年PE为23X。
• 启迪桑德：水处理，17年PE为24X。
• 华测检测：环境监测，17年PE为34X。
• 雪迪龙：环境监测，17年PE为27X。

总结

2017年为大气十条考核年，环保督查力度加大，对京津冀及周边地区大气污染防治提出更高要求。专项督查制度日益完善，针对性强，有助于推动地方环保责任落实。监管趋严将对钢铁、电解铝、化工等行业产生两阶段影响，短期内限产带来供需缺口，长期推动达标排放。非电行业烟气改造提标，VOCs治理需求上升，利好大气治理和环境监测企业。清洁能源替代政策加速，煤改气市场增长。建议关注相关行业龙头企业及受益标的。