20180605-首创证券-环保行业周报_环保督查回头看启动_执法走上精细轨道_10页_1mb

环保行业证券研究报告总结

核心内容

本报告是首创证券于2018年6月5日发布的环保行业周报，主要围绕中央环保督查“回头看”启动、行业行情回顾、政策动态及公司公告等内容展开分析，对环保行业未来投资方向提出建议。

主要观点

1. 环保督查“回头看”启动

• 时间与范围：2018年5月30日，中央环保督察“回头看”正式启动，覆盖黑龙江、河北、河南等10个省区。
• 重点内容：督察聚焦于整改不力、形式主义和官僚主义问题，如“表面整改”“假装整改”“敷衍整改”。
• 政策导向：生态环境部发布《禁止环保“一刀切”工作意见》，明确禁止简单粗暴的治污方式，推动环保执法走向精细化。

2. 环保监管趋势

• 监管模式转变：从“督企”为主转向“督政”为主，强调地方政府的整改责任。
• 监管力度加大：环保督查专项行动持续推进，如清废行动2018、水源地专项督查、城市黑臭水体整治等，显示环保监管高压常态化的趋势。

3. 投资建议

• 行业估值：环保（中信）市盈率（TTM）降至29.61倍，为近5年低位，具备配置价值。
• 配置方向：
  • 水处理板块：关注碧水源，其在膜技术方面处于领先地位。
  • 固废板块：推荐瀚蓝环境（业绩稳健、低估值）和东江环保（危废无害化处置龙头）。
  • 大气板块：关注龙净环保，非电超净排放治理空间广阔。

关键信息

1. 行情回顾

• 板块表现：上周首创环保板块下跌4.48%，环保（中信）下跌3.99%，跑输上证综指和深证成指，但跑赢创业板指数。
• 子板块表现：大气板块跌幅最大（-6.66%），主要受科林环保、三维丝、中环装备等个股下跌拖累。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：旺能环境（+4.51%）、隆华节能（+3.15%）、天瑞仪器（+3.00%）、天翔环境（+1.37%）、瀚蓝环境（+1.31%）。
  • 跌幅前五：科林环保（-24.00%）、博天环境（-19.76%）、三维丝（-16.04%）、中环装备（-15.07%）、鹏鹞环保（-13.74%）。

2. 行业新闻回顾

• 大气治理：
  • 《大气污染防治行动计划》终期考核目标全面完成，PM2.5浓度显著下降。
  • 机动车排放仍是大气污染主要来源，柴油货车排放占比高，成为治理重点。
• 水环境治理：
  • 2018年第一季度，全国地表水优良水质断面比例为66.3%，劣V类断面比例为9.6%。
  • 主要污染指标为总磷、氨氮和化学需氧量，重点流域水质改善情况各异。

3. 公司公告回顾

• 博天环境：中标遂平县奎旺河水环境综合治理PPP项目，总投资3.45亿元。
• 国祯环保：预中标小仓房污水处理PPP项目，总投资约11.16亿元；中标农村饮水安全DBO项目，中标价3.5亿元。
• 首创股份：以8.69亿元取得金强自来水60%股权。
• 兴源环境：中标遵义市播州区城镇污水处理工程建设PPP项目，总投资约9.14亿元。
• 东方园林：中标两个PPP项目，总投资近8亿元。

风险提示

• 宏观风险：经济下行压力可能影响环保行业整体发展。
• 政策风险：环保政策推进力度可能不及预期。
• 资金风险：融资环境可能因政策或市场变化而收紧。

评级说明

• 投资评级：环保行业被评定为“看好”，表示行业有望超越整体市场表现。
• 评级标准：
  • 股票投资评级：
    • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
    • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%。
    • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%。
    • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
  • 行业投资评级：
    • 看好：行业表现优于整体市场。
    • 中性：行业表现与整体市场持平。
    • 看淡：行业表现弱于整体市场。

总结

本报告指出，中央环保督查“回头看”标志着环保监管进入常态化、精细化阶段，政策力度持续，行业前景良好。环保行业估值处于历史低位，具备投资价值。建议重点关注水处理、固废和大气治理三大板块，分别推荐碧水源、瀚蓝环境、东江环保和龙净环保。同时，需警惕宏观、政策及资金面风险，投资者应结合自身情况审慎决策。