20140418-信达证券-嘉寓股份-300117.SZ-大客户战略+新产品开拓_2014年有望迎来业绩拐点_16页_1mb

嘉寓股份（300117.sz）2014年跟踪报告总结

核心内容

嘉寓股份（300117.sz）在2014年迎来业绩拐点的预期，主要得益于大客户战略的推进和新产品开拓。公司积极拓展与大型地产商的合作，同时开发节能、智能、环保等新产品，以适应市场对绿色建筑和智能家居的需求，从而提升市场竞争力和盈利能力。

主要观点

行业发展机遇

• 新型城镇化：2014年国家新型城镇化规划的出台为建筑市场注入新动力，预计未来几年城市化率将继续提升，带动建筑投资增长。
• 绿色建筑需求：随着政策推动，绿色建筑和节能门窗成为行业发展方向，北京从2015年起强制执行新的节能标准，将推动市场集中度提升。
• 高能耗建筑改造：全国既有建筑存量巨大，节能改造需求迫切，为门窗行业带来长期增长空间。

公司战略与市场布局

• 大客户战略：公司已与恒大建立稳定合作关系，并积极拓展与金融街、青岛海尔地产等大型地产商的合作，提升市占率。
• 产能扩张：公司通过上市融资、自有资金和银行贷款，建立了六大生产基地，产能增长显著，预计2014年产能增长36%，订单增长40%以上。
• 国内市场布局：公司已在国内完成五大区域生产基地建设，形成全国营销网络，确保销售增长。
• 海外市场拓展：公司以迪拜为切入点，成功开拓澳大利亚、越南、新加坡等多个海外市场，提升国际影响力。

新产品与技术发展

• 新产品方向：公司研发方向从节能产品向智能、环保新能源利用方向延伸，如智能呼吸窗、智能电动开启窗等。
• 技术优势：公司拥有75项已授权专利，正在申请41项专利，技术储备丰富，研发投入占营收比例稳定在3%左右。
• 产品附加值：太阳能光热窗等新产品具有更高的毛利率，未来有望成为公司收入的重要组成部分。

关键信息

财务预测

财务指标

风险因素

• 毛利率下滑：受房地产调控政策和行业竞争影响，毛利率可能继续下滑。
• 海外业务风险：海外项目受当地政治、宗教和文化影响，存在工期和回款不确定性。
• 政策变化风险：房地产调控政策的变动可能影响市场需求和公司业绩。

结论

信达证券维持嘉寓股份“增持”评级，认为公司2014年有望迎来业绩拐点，未来三年业绩将持续改善，主要依赖于大客户战略的推进和新产品市场的开拓。公司技术实力和市场布局为未来增长提供坚实基础，但需警惕毛利率下滑和海外业务风险。