夜经济风头渐起，小酒馆顺势启航-20210901-兴业证券-35页_1mb

酒馆行业分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了中国酒馆行业的发展现状、趋势及未来前景，指出随着夜经济的兴起和消费观念的转变，酒馆行业正迎来新的发展机遇。酒馆作为夜间消费的重要组成部分，具备强社交属性和高复购率，成为年轻人线下社交的重要平台。海伦司作为行业龙头，通过精准定位、标准化运营和轻量化模式，正加速扩张，未来有望实现千店计划。同时，报告还探讨了行业发展趋势、市场空间测算以及潜在风险。

主要观点与关键信息

1. 夜经济推动酒馆行业崛起

• 夜经济已成为城市发展的重点，夜间消费场景不断丰富，酒馆因强社交属性和高复购率成为夜经济的热点。
• 2020年中国夜经济市场规模达18.7万亿元，占社零消费总额的48.61%。
• 政策支持持续增强，如《“十四五”文化和旅游发展规划》等，推动夜间经济繁荣。

2. 酒馆行业前景广阔

• 酒馆行业起步较晚，2020年CR5仅为2.2%，行业高度分散。
• 中国酒馆行业预计未来10年复合增速将保持10%以上，2025年市场规模预计达1,837亿元，2030年预计达2,792亿元。
• 酒馆行业处于模式变革和增长提速的关键拐点，与日韩相比，仍有较大发展空间。

3. 新消费势力驱动行业增长

• Z世代、女性消费者和小镇青年成为酒馆消费主力，他们注重个性化、品牌化和社交体验。
• 中国啤酒消费占比高，但酒馆业态有望通过“轻饮酒”理念，满足年轻人对社交和放松的需求。
• 女性教育和就业率提升，推动其消费潜力释放，酒馆对女性消费的吸引力增强。

4. 下沉市场潜力巨大

• 一线城市酒馆密度已较高，增长空间有限；而二线城市和低线城市仍有较大发展潜力。
• 预计2025年酒馆数量达5.8万家，2030年达8.1万家，其中低线城市增速更快。

5. 海伦司作为行业代表

• 海伦司成立于2009年，截至2021年7月，门店达739家，成为国内最大连锁酒馆。
• 公司采用全直营模式，经营标准化、轻量化，提升效率和扩张能力。
• 产品以自有品牌为主，毛利率较高，且主打性价比，吸引大学生群体。

6. 行业发展趋势

• 酒馆连锁化率有望提升，主要得益于标准化管理、低运营难度和高品牌效应。
• 数字化和社交媒体营销成为重要手段，如抖音、微博等平台助力品牌传播和私域流量积累。
• 酒馆具备较低的开店门槛和较高的复购率，适合快速扩张。

投资建议

• 酒馆行业契合年轻人社交需求，未来增长潜力大，建议关注。
• 海伦司凭借精准定位、标准化运营和高性价比产品，有望持续领跑行业。
• 预计2023年中国大陆地区开店数将达2,200家，行业前景可期。

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致利润率下降。
• 政府监管政策可能影响行业发展。
• 开店速度可能不及预期，影响扩张节奏。
• 食品安全风险可能对品牌形象造成冲击。

行业对比与借鉴

• 对标日韩，中国酒馆行业仍处于成长期，未来有望实现更高增速。
• 日韩酒馆行业成熟度较高，市场集中度较高，而中国仍处于分散发展阶段。
• 日本居酒屋市场集中度达15%，而中国仅2.2%，表明中国酒馆行业仍有整合空间。

市场空间测算

海伦司核心优势

• 全直营模式：强化品牌控制，提升运营效率。
• 自有产品占比高：2020年自有产品占比达73.53%，毛利率持续增长。
• 精准定位：主打大学生群体，门店布局以二线城市为主，逐步下沉。
• 多样化风格：融合东南亚、欧洲等元素，满足年轻消费者个性化需求。
• 营销能力突出：通过线上与线下一体化营销方案，提升品牌影响力和客户粘性。

总结

酒馆行业正随着夜经济的发展迎来新的增长契机，尤其在Z世代、女性消费者和小镇青年等新消费势力的推动下，行业前景广阔。海伦司作为行业龙头，凭借精准的市场定位、全直营模式和高性价比产品，展现出强大的扩张能力和盈利能力，是当前值得重点关注的标的。然而，行业仍面临竞争加剧、政策风险等挑战，需持续关注其运营效率和品牌建设。