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冠通期货研究报告总结：沪铜日报 - 关注今晚非农数据

核心内容

本报告为冠通期货发布的沪铜日报，发布日期为2026年2月11日。报告从行情分析、期现行情、供给端及基本面跟踪等多个维度对铜市场进行了综合研判，重点强调了宏观环境对铜价的影响以及近期供需变化对市场情绪的潜在作用。

主要观点

1. 行情走势

• 沪铜今日低开高走，日内呈现偏强震荡走势。
• 铜价受宏观环境影响较大，市场情绪易受外部因素波动。
• 假期前现货市场交易清淡，节后外盘走势可能对铜价产生影响。

2. 供给端变化

• 2月SMM中国电解铜产量预计环比减少3.58万吨，降幅为3.04%，但同比上升8.06%。
• 再生铜企业因铜价偏高、市场流动性低，较前几年更早进入假期模式，本周开工率将进一步下滑，市场成交较少。
• 现货粗炼费（TC）为-51.23美元/干吨，现货精炼费（RC）为-5.21美分/磅，显示炼厂利润承压。

3. 需求端表现

• 截至2025年12月，铜表观消费量为131.88万吨，环比上月增长4.00%。
• 节前铜价回调后，下游产业链补充原料，节后随着春节临近，下游企业逐渐进入假期模式，采购及拿货量边际减少。

4. 库存情况

• SHFE铜库存为17.89万吨，较上期增加12958吨。
• 上海保税区铜库存为9.11万吨，较上期增加0.17万吨。
• LME铜库存为18.91万吨，较上期增加4800吨。
• COMEX铜库存为59.15万短吨，较上期增加1248短吨。
• 库存整体呈现上升趋势，表明市场供应相对充足或需求疲软。

5. 宏观影响

• 3月美联储维持利率不变的概率偏高，市场对货币政策的预期较为平稳。
• 今晚将公布美国1月份非农数据，该数据可能对市场情绪产生较大影响，进而影响铜价走势。

关键信息

• 产量与开工率：2月电解铜产量环比下降，再生铜企业提前进入假期模式，开工率进一步下滑。
• 价格波动：沪铜日内偏强震荡，现货升贴水显示市场对铜价的预期偏弱。
• 库存变化：SHFE、上海保税区、LME及COMEX铜库存均有所上升，反映市场供需关系偏弱。
• 政策动态：中国有色金属工业协会提出完善铜资源储备体系，包括扩大国家铜战略储备规模及探索商业储备机制。
• 非农数据：作为重要的宏观指标，非农数据可能对铜价产生显著影响，需重点关注。

期现行情数据

数据来源

• SMM、Wind、金十期货网站等。

作者信息

• 冠通期货研究咨询部 王静
• 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771

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