《融资租赁公司监督管理暂行办法（征求意见稿）》点评：规范租赁行业，但短期影响有限-20200113-国金证券-12页_877kb

固收点评报告总结

核心内容概述

本次报告主要点评了《融资租赁公司监督管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《意见稿》）的出台对融资租赁行业的影响。报告指出，尽管《意见稿》对商业租赁企业提出了更为严格的监管要求，但整体上对多数商业租赁债券发行人影响有限。

主要观点

1. 行业现状与问题

• 行业分类：租赁行业分为金融租赁和商业租赁两类。金融租赁企业为金融机构，由银保监会监管；商业租赁企业为非金融机构，2018年起由银保监会监管。
• 企业类型：金融租赁企业可细分为银行系和非银行系；商业租赁企业根据资本金来源分为内资和外资，也可根据股东/关联方情况分为厂商系、平台系和独立第三方系。
• 行业问题：
  • 僵尸企业数量较多。
  • 商业租赁企业缺乏实质性监管政策。
  • 业务模式偏向融资属性，偏离“融物”本源。
  • 存在一定的金融风险。

2. 《意见稿》内容解读

• 适用主体：商业租赁企业。
• 主要内容：
  • 业务范围限定：融资租赁公司融资租赁和其他租赁资产比重不得低于总资产的60%，部分涉及保理、委托贷款等业务的企业面临转型压力。
  • 租赁物限定：适用于融资租赁交易的租赁物为固定资产，另有规定的除外。部分地区支持无形资产作为租赁物，但《意见稿》未明确说明，后续需关注正式稿。
  • 风险资产占比限定：风险资产总额不得超过净资产的8倍，趋近金融租赁行业标准。部分企业需收缩业务或补充净资本。
  • 客户集中度限定：客户集中度要求与金融租赁企业一致，厂商系和航空业租赁企业可能面临一定影响。

3. 对行业的影响

• 影响有限：多数商业租赁债券发行人已满足上述监管要求，因此本次《意见稿》对发行人影响不大。
• 转型压力：部分业务模式不合规或业务集中度高的企业可能面临业务调整压力。
• 政策导向：旨在规范行业，防范金融风险，推动业务回归“融物”本源。

关键信息

• 事件时间：2020年1月8日，《意见稿》正式出台。
• 监管背景：行业僵尸企业多、商业租赁企业监管不足、业务偏离租赁本质、存在金融风险。
• 监管措施：
  • 限制业务范围和租赁物类型。
  • 限制风险资产和客户集中度。
• 过渡期：延长至2021年12月31日，给予企业一定时间调整。
• 风险提示：
  • 正式稿内容可能与《意见稿》有出入。
  • 部分发行人信息披露不完整，指标口径不一致。

附录信息

• 商业租赁与金融租赁对比：
  • 商业租赁企业需满足融资租赁业务比重不低于60%。
  • 风险资产总额不得超过净资产的8倍。
  • 客户集中度要求与金融租赁企业一致。
• 租赁物范围：《意见稿》要求租赁物为固定资产，但部分地区曾支持无形资产做租赁物，需关注正式稿是否明确。
• 负面清单：禁止从事吸收存款、发放贷款、同业拆借等金融业务。

小结

《意见稿》旨在规范商业租赁企业的业务范围和风险控制，推动其回归“融物”本质。尽管对部分企业提出了新的监管要求，但多数商业租赁债券发行人已满足相关标准，因此本次政策对整体行业影响有限。未来需关注正式稿内容，以及企业是否能顺利适应新规。