20210322-兴证期货-聚丙烯_聚乙烯周度报告_油价施压_后期关注产业链流通情况_12页_1mb

聚烯烃市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月22日聚烯烃（PP & PE）期货及现货市场情况，指出当前市场受到油价下跌和产业链流通不畅的影响，整体处于弱势。同时，报告对供应、需求及后市展望进行了详细分析，并提出了操作建议与风险提示。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 聚烯烃期货价格下跌：L2105合约周跌幅为4.26%，PP2105合约周跌幅为4.21%。
• 持仓量下降：L2105合约持仓量减少约0.18万手，PP2105合约持仓量减少约2.15万手。
• 价差与基差变化：L09-L05价差收窄，PP09-PP05价差也有所收窄，基差由负转正或趋于平水，显示市场对现货的预期有所下降。

2. 上游市场动态

• 原油价格下跌：WTI和Brent原油期货周内分别下跌6.28%和6.89%，主要受欧洲疫情反复、中美谈判负面及美国刺激计划效果有限影响。
• 甲醇价格下跌：内盘和外盘均下跌，甲醇业者心态谨慎，实盘成交有限。
• 丙烯价格高位运行：CFR中国价格周涨3.54%，供应偏紧及部分PDH装置延后生产支撑其价格。
• 乙烯价格下行：CFR东北亚价格周跌5.83%，因下游需求走弱和供应增加。

3. 聚丙烯现货市场

• 价格与利润：PP均聚拉丝和共聚注塑周均价分别下跌约300元/吨和250元/吨，油制PP利润约1665元/吨，MTO和PDH制PP毛利分别在1462-1522元/吨和2319元/吨。
• 库存变化：石化库存环比下降3.88%，社会库存连续三周上升，港口库存下降5.38%。整体库存压力不大，但中间商出货困难。
• 下游需求：塑编、BOPP、注塑开工率基本稳定，但终端订单不佳，下游采购情绪偏弱。

4. 聚乙烯现货市场

• 价格与利润：LLDPE价格下降明显，LDPE因货源偏紧价格跌幅较小，HDPE有一定下调。油制和MTO制PE利润均有所上行。
• 库存变化：石化库存处于往年中位，港口库存处于低位，但社会库存连续三周下降，整体库存可控。
• 下游需求：农膜、中空管、薄膜等行业开工率上升，进入需求旺季，但下游高价抵触情绪较强，短期需求支撑有限。

关键信息

供应端

• 开工率下降：PP开工率降至92.63%，PE开工率降至92.90%，周内检修装置增多，但部分大型检修延后。
• 库存压力：石化库存可控，港口库存处于低位，但社会库存压力较大。
• 未来供应预期：若现货回调，检修装置将逐步兑现，供应压力有望减小。

需求端

• 下游开工率恢复：主流下游开工率基本恢复，但终端订单不佳，补货积极性不高。
• 出口支撑：2-4月聚烯烃出口持续上行，国外需求对市场形成一定支撑。
• 行业差异：PE地膜、中空管等需求旺季支撑较强，PP下游需求相对疲软。

后市展望

• 短期：聚烯烃期价受油价下跌影响，若原油回涨、上游检修兑现及下游需求好转，仍有上涨空间。
• 中长期：聚烯烃处于扩产高峰，供应过剩将导致价格回归。

操作建议

• PP&L：短期受油价影响较大，后期若检修兑现、需求好转，在油价逐步稳定后，可逢低做多。

风险提示

• 需求侧恢复不及预期
• 上中游检修延迟
• 外盘装置迅速恢复生产
• 宏观波动

总结

聚烯烃市场近期受到油价下跌及产业链流通不畅的双重影响，期价持续走弱。短期来看，若原油价格回升、上游检修兑现及下游需求改善，市场或将反弹。中长期则面临供应过剩的压力，价格预计将回归至合理水平。建议投资者关注油价走势及检修兑现情况，适时把握逢低做多机会，同时警惕需求恢复不及预期、宏观波动等风险。