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报告摘要

四问四答：托经济会从哪方面入手？总结

核心内容

2022年四季度及2023年，中国经济面临欧美共振衰退、地产压力持续等多重挑战，稳增长诉求依然存在。然而，随着二十大顺利召开及换届工作基本完成，稳增长的模式将有所转变，重点从房地产和基建转向疫情变化和产业政策。消费和制造业投资或将成为新的增长点。

主要观点

地产领域刺激政策有限
- 大规模房地产刺激政策的可能性较小，重点在于推进前期政策落地，如“保交楼”和“930新政”。
- 2022-2035年，中国新增商品房需求预计呈“L”型回落，2022年将出现较大幅度回落，之后回落速度将放缓。
- 房地产政策仍以“房住不炒”和“高质量发展”为基调，刺激政策可能带来高杠杆和高房价等风险，因此不建议再次大规模刺激。
基建政策将延续，增量政策可能性有限
- 基建仍是稳增长的重要抓手，但当前存量政策及项目施工仍有延续性，进一步出台大规模增量政策的必要性不大。
- 已出台的政策性金融工具（6000亿元）可撬动基建投资超6万亿元，对经济基本面的托底作用将延续至2023年。
- 专项债申报工作已提前启动，项目储备更加充分，基建投资效率将提升，政策加码需求相应减少。
消费可能成为稳增长的新动能
- 居民消费意愿基本稳定，尽管受到疫情抑制，但消费修复的基础仍然稳固。
- 疫情对中高收入群体的消费场景造成影响，导致下游群体收入下降，但随着疫情弱化，消费场景恢复将带动消费意愿回升。
- 居民资产负债表结构健康，存款增加为后续消费修复提供了基础，消费能力有望逐步恢复。
产业政策将成为稳增长重点
- 二十大报告强调从“量”向“质”转变，产业政策将更加注重高质量发展、安全可控、科技创新等领域。
- 高端制造业、新能源、半导体、军工、计算机及基础学科教育等行业可能获得政策支持。
- 2022年已推出多项产业支持政策，如设备更新改造专项再贷款、虚拟现实与行业应用融合发展行动计划等，为产业政策落地打下基础。