20250704-五矿期货-尿素月报_波动收窄_区间操作为主_40页_4mb

尿素月报总结（2025.07.04）

价格走势回顾及市场逻辑
6月价格先大幅下跌，随后因中东冲突致海外装置停车，带动国内情绪好转并反弹，但随后回落。目前供需压力有限，下方支撑存在但上方空间受高供应压制。

供需分析

• 供应端：国内开工率84.32%（环比降1.46%），供应回落但整体仍充足，出口持续且内外价差较大。
• 需求端：复合肥开工继续回落，但秋季预收订单将逐步支撑需求；出口需求仍集中，港口库存加速累积。

库存与利润情况

• 企业库存：101.85万吨（环比降7.74万吨），库存去化加快但出口与农业需求支撑累库。
• 利润：各工艺利润处于中低位，出口利润较高，国内价格估值偏低。

策略建议
建议观望或逢低关注短多机会，因供应回落缓解价格支撑，但上方空间受限。

产业链特点

• 全球需求旺季集中在亚洲，国内需求旺季6-7月，海外滞后。
• 出口与复合肥需求构成核心支撑，需关注装置检修及政策动向。

核心关注变量
供应端限制力度、复合肥秋季预收、出口持续性，以及国内高供应对价格上限的影响。