20260412-浙商期货-_EGPF周度策略_进口减量逐步兑现_乙二醇进入持续去库通道_10页_5mb

【EGPF周度策略20260412】进口减量逐步兑现，乙二醇进入持续去库通道

核心观点

MEG市场分析

• 逻辑：乙二醇（MEG）价格受中东地缘冲突影响，呈现强势上行趋势，主要体现在进口减量及国内炼厂被动降负。
• 进口依存度：乙二醇进口依存度约为26%，其中来自沙特、科威特和伊朗的进口占中国总进口的60%以上。
• 影响因素：进口货源需经过霍尔木兹海峡，一旦海峡通行受阻或局势升级，中东地区EG出口将大幅减量，导致全球EG供应减少。
• 供应缺口预测：若冲突导致伊朗货源中断且沙特到货量减少30%-40%，预计月均供应缺口可达15.7万-19.5万吨，约占月均总供给的5.6%-7.0%；若局势进一步恶化，缺口可能扩大至10%-15%。
• 港口库存：乙二醇华东港口库存已积累至历史同期偏高水平，随着进口货源缩减，港口将进入持续去库阶段，预计4月底降至70-80万吨，5月下旬降至40-55万吨。
• 国内开工负荷：截至4月9日，中国大陆乙二醇整体开工负荷为67.08%，其中合成气法装置开工负荷为79.73%，油制装置开工负荷处于低位。

产业链操作建议

关注数据

• 每周一：乙二醇华东港口库存
• 每周四：乙二醇负荷、聚酯负荷

MEG利润情况

• 油制利润：华东地区乙二醇石脑油制乙烯法成本为5185元/吨，利润为-1200元/吨。
• 煤制利润：华东地区乙二醇煤制单链成本为4480元/吨，煤制利润为-870元/吨。
• 利润趋势：本周期内油制利润环比略修复，煤制利润持续修复至近五年高位。

MEG供需情况

• 供应端：2026年乙二醇新投产约215万吨，年度投产增速为7.5%。
• 需求端：2026年待投产聚酯产能约402万吨，预计全年投产增速6%。
• 负荷变化：国内乙二醇整体开工负荷为67.08%，合成气法装置开工负荷为79.73%。

MEG价差及基差

• 价差：EG05合约价差接近无风险套利机会，可布局正套。
• 基差：EG05合约基差反映现货状况，但因基差贸易成熟，整体波动较小。
• 持仓量：反映多空分歧程度。

PF周报

PF估值

• 策略：逢高做空加工差为主，参考加工差在1400以上的位置。
• 库存情况：短纤库存绝对水平中性略高，成品库存略去化。

PF供需情况

• 短纤负荷：季节性回升，库存绝对水平相对中性略高。
• 纱厂库存：纱厂原料库存略去化，成品库存偏稳运行。
• 纱厂利润：本周期纱厂利润偏稳，负荷处于季节性偏低水平。

PF基差及价差

• PF2605基差：反映现货状况，波动较小。
• 价差：PF5-6月差反映市场预期，需关注其变化。

免责声明

• 本报告基于公开资料或实地调研，信息仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 报告内容不得以任何方式传送、复印或派发给他人，或投入商业使用，未经授权的转载本公司不承担任何责任。
• 转发应遵循原文本意并注明出处“浙商期货有限公司”。