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海南免税市场发展迅猛，职业教育备受重视

——休闲服务行业周观点(02.21-02.27)

行业核心观点

• 整体表现：上周（2月21日-27日），上证综指下跌1.13%，申万社会服务指数下跌3.14%，跑输上证综指2.01个百分点，在申万31个一级行业指数中排名22。年初至今，上证综指下跌5.18%，申万社会服务指数下跌5.96%，跑输上证综指0.78个百分点，排名16。
• 子板块表现：除教育板块微涨0.65%外，其他子板块均下跌，其中酒店餐饮-5.63%，旅游及景区-4.66%，专业服务-3.67%，体育-4.79%。
• PE估值：教育板块PE估值为54.57，低于其他子板块。
• 行业趋势：
  • 旅游行业：疫情常态化下酒店市场回暖，2021年酒店投资市场交易额达21亿美元，恢复至疫情前水平，预计2022年将维持这一水平。海南离岛免税市场持续增长，与韩国差距缩小，有望维持高景气度。
  • 教育行业：教育部推动职业教育发展，明确“就业与升学并重”方向，同时加强非学科类校外培训的监管，遏制恶意涨价和超时收费等行为。

投资建议

旅游板块

• 关注方向：
  1. 免税龙头：受益于政策支持和渠道优势，海南离岛免税市场增长迅速。
  2. 演艺龙头：疫情常态化下客流恢复，消费复苏带动演艺行业增长。
  3. 头部旅行社：跨境出行预期恢复及周边游热度上升，旅行社业务有望受益。
  4. 酒店龙头：具备强抗风险能力，疫情后市场回暖。

教育板块

• 关注方向：
  1. 职业教育提质培优公司：符合教育部“就业与升学并重”政策导向。
  2. 教育技术发展公司：推动教育技术发展，符合政策要求的非学科类教育公司。

行业重要事件

旅游

1. 酒店投资市场回暖：2021年中国酒店投资市场交易额达21亿美元，恢复至疫情前水平，预计2022年将维持这一水平。
2. 海南离岛免税市场增长：2021年海南离岛免税店总销售额达601.7亿元人民币，同比增长84%，2022年目标为1000亿元人民币，增长66.2%。
3. 成都暂停跨省团队旅游：因疫情风险，成都市暂停跨省团队游业务。
4. 民航旅客运输量创9年新低：2022年1月民航旅客运输量2951.2万人次，同比下降2.2%，恢复至2019年同期的55.2%。

教育

1. 职业教育改革：教育部提出“职教高考”扩大，推动中职学校多样化发展，从“以就业为导向”转向“就业与升学并重”。
2. 非学科类培训监管加强：教育部将非学科类培训纳入重点监管，遏制恶意涨价和超时收费等行为。

上市公司重要公告

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性高，面临更复杂的应对挑战。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策变化等，可能影响企业经营收益。
3. 投资并购整合风险：行业并购频繁，整合难度加大，存在团队融合和经营风险。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

评级说明

• 本报告采用相对评级体系，仅表示投资的相对比重建议。
• 投资者应综合考虑自身情况，如持仓结构等，决定是否买入或卖出证券。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，具体决策需结合完整报告。