20171015-招商证券-环保_建筑_策略_买入绿色中国_加仓园林环保_39页_2mb

专题报告总结：绿色中国主题投资策略分析

核心内容

本报告围绕“绿色中国”主题，提出在2017年10月配置园林、环保和水务三大细分板块的建议。报告从宏观政策、行业趋势、市场预期、估值水平、资金环境、订单与业绩、PPP模式发展等多个角度分析，认为当前是布局绿色中国主题的最佳时机。

主要观点

1. 盛会即将召开，绿色中国有望站上风口

• “绿水青山就是金山银山”理念被多次强调，生态文明建设成为国家战略重点。
• 十九大精神可能推动环保政策出台，进一步推动绿色产业发展。

2. PPP政策持续落地，悲观预期逐渐消除

• 第四批财政部示范PPP项目有望在10月底-11月底出台。
• 保监会推动保险资金参与PPP项目，PPP资产证券化成功发行。
• 雄安新区生态治理被列为国家环保战略重点。

3. 投资增速可能下滑，稳增长预期升温

• 地产政策加码与棚户区改造下滑，导致地产投资增速放缓。
• 基建投资增速虽有回落，但PPP模式有望成为未来基建投资的主要方式。

4. 货币政策稳健，流动性有望被动放松

• 央行实施定向降准，预计明年初释放流动性。
• 若投资增速下滑，流动性被动宽松将有利于PPP项目实施。

5. 政府对环保态度空前严格，环境税即将开征

• 环保督察力度加大，形成环保限产热门板块。
• 《环境保护税法》将于2018年1月1日实施，推动企业加大环保投入。

6. 园林环保界限降低，业务范围不断扩张

• 园林公司业务拓展至水流域治理、海绵城市、土壤修复、特色小镇等领域。
• 东方园林等公司已涉足多个环保领域，业务增长潜力大。

7. 三季报业绩高增长，全年增长无忧

• 园林环保企业上半年订单和业绩表现良好，预计下半年将进一步增长。
• 部分公司已公布三季度业绩预告，显示高增长趋势。

8. 估值回归历史低位，具备投资价值

• 环保、水务板块估值处于近五年低位，主流品种明年估值不足20倍。
• 从估值和业绩双角度，绿色中国主题进入布局良机。

关键信息

市场机会

• 园林板块将再次受益于PPP行情开启，订单和业绩高峰期在下半年。
• 环保行业具有刚性需求和弹性空间，未来20-30年将是发展黄金期。

行业趋势

• 园林环保行业界限降低，业务范围不断扩张，成为未来投资重点。
• 海绵城市、黑臭水体治理、乡镇污水、工业节能等子行业前景广阔。

政策支持

• 多项政策出台，推动PPP模式规范化、市场化。
• 《基础设施和公共服务领域政府和社会资本合作条例》进入立法阶段。

资金环境

• 银行对PPP项目放贷情况好转，资金成本回落。
• 保险资金参与PPP项目，推动行业融资多元化。

个股推荐

• 铁汉生态：PPP订单充足，资金状况良好，EPS预计增长。
• 岭南园林：“大生态+泛游乐”双轮驱动，订单充足，维持强烈推荐。
• 文科园林：订单保障业绩增长，特色小镇先发优势明显。
• 棕榈股份：PPP项目推进良好，业绩增长潜力大。

未来展望

• 环保行业未来将经历20-30年的发展周期，当前正是布局时机。
• PPP模式将成基建投资的重要方式，政策、资金、市场环境均有利。
• 园林板块将受益于政策和市场双轮驱动，成为绿色中国主题的核心组成部分。

结论

当前绿色中国主题具备多重投资机会，包括政策支持、行业趋势、市场预期、估值低位等。园林、环保、水务板块有望成为未来十年的重要发展方向，建议投资者重点关注相关细分领域和个股，把握行业发展红利。