20150505-广发证券-机械行业_1季报普遍不佳_转型发展更显迫切_18页_1mb

机械行业2015年1季度总结

核心内容概述

2015年1季度，机械行业整体表现低迷，213家上市公司合计实现营业收入149,745百万元，同比下降2.0%；归属于上市公司股东的净利润为3,948百万元，同比下降43.9%。行业整体呈现需求偏弱、高度分化的特点，净利润超过100百万元的仅有9家，亏损面高达22.1%。毛利率相对稳定，但费用率持续上升，成为利润下滑的主要原因。企业需在控制过度投资的前提下，寻求转型方向以实现收入增长。

主要观点

• 机械行业整体表现低迷：收入和利润均出现下滑，行业面临较大压力。
• 铁路设备行业表现较好：收入和利润均实现增长，显示铁路投资资金充裕，行业需求改善。
• 工程机械行业持续低迷：收入和利润大幅下滑，市场需求不足是主要制约因素。
• 海洋装备行业分化明显：部分企业表现亮眼，如中集集团和中国船舶，但整体仍面临挑战。
• 自动化装备行业增长显著：受益于产业升级和外延并购，行业收入和利润均实现大幅增长。
• 泵和压缩机行业增长放缓：受宏观经济影响，行业表现疲软，现金流恶化。
• 油气设备行业受挫严重：收入和利润均大幅下降，行业面临原油价格下跌和资本支出缩减的双重压力。

关键信息汇总

机械行业整体情况

• 营业收入：149,745百万元，同比下降2.0%
• 净利润：3,948百万元，同比下降43.9%
• 净利润率：2.6%，处于较低水平
• 费用率：三项费用率上升至15%，管理费用率增长明显
• 固定资产和在建工程：合计达331,852百万元，增幅144.8%
• 行业评级：买入

铁路设备行业

• 营业收入：41,951百万元，同比增长19.8%
• 净利润：1,962百万元，同比增长13.1%
• 净利润率：4.7%，略有下降
• 应收账款与预收款项：应收账款显著回落，预收款项接近400亿元
• 行业背景：受益于铁路投资及“一带一路”政策支持

工程机械行业

• 营业收入：21,548百万元，同比下降35.1%
• 净利润：亏损948百万元，利润恶化明显
• 行业表现：多数企业收入下滑严重，需求低迷是主要问题

海洋装备行业

• 营业收入：39,701百万元，同比增长15.8%
• 净利润：892百万元，同比增长5.6%
• 行业分化：中集集团和中国船舶表现突出，中国重工表现较差
• 政策支持：受益于海洋强国战略和“一带一路”政策

自动化装备行业

• 营业收入：2,644百万元，同比增长36.5%
• 净利润：267百万元，同比增长64.3%
• 行业特点：需求良好，利润率稳定，外延并购是增长的重要驱动力

泵和压缩机行业

• 营业收入：2,084百万元，同比增长7.1%
• 净利润：213百万元，同比增长10.4%
• 行业特点：下游客户分散，订单金额普遍较小，但1季度现金流净额为负

油气设备行业

• 营业收入：1,912百万元，同比下降19.8%
• 净利润：112百万元，同比下降66.3%
• 行业挑战：受原油价格下跌和资本支出缩减影响，行业表现不佳

投资建议

• 行业评级：买入
• 关注企业：中集集团、东方精工、长荣股份、东富龙等
• 建议理由：优势企业通过转型升级保持增长，行业具备投资机会

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响机械产品需求
• 原材料价格上涨：压制企业盈利能力
• 汇率变化：对出口占比较高的企业盈利造成影响

分析师信息

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，4年证券从业经历
• 真怡：资深分析师，中国航空研究院燃气涡轮研究所工学硕士、西北工业大学工学学士，5年证券从业经历
• 刘国清：资深分析师，浙江大学管理专业硕士，8年以上工作经验
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士，2013年加入广发证券发展研究中心

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