20210326-东北证券-宏达电子-300726.SZ-钽电容增速明显提升_非钽业务高速发展_4页_762kb

宏达电子 (300726) 公司动态报告总结

核心内容

宏达电子（股票代码：300726）是一家专注于电子和国防军工领域的公司，2020年年报显示其业务增长显著，公司整体表现强劲，未来发展前景被看好。证券分析师陈鼎如在报告中维持“买入”评级，并对公司的盈利能力、业务拓展和行业前景表达了积极看法。

主要观点

• 军用钽电容业务增长显著：2020年，公司非固体钽电容业务实现营收4.94亿元，同比增长42.77%；固体钽电容业务实现营收3.63亿元，同比增长43.65%。这两个业务板块的增速均达到历史最高水平，且毛利率也有明显提升，显示公司在军工行业中的高景气度和竞争力。

• 民用钽电容业务扭亏为盈：子公司湘怡中元在2020年实现净利润0.31亿元，同比大幅扭亏（上年同期为-0.26亿元），主要受益于新冠疫情带来的民用钽电容价格上升。

• 非钽业务发展迅猛：公司积极拓展陶瓷电容、电阻、电感、半导体分立器件和集成电路等非钽业务，2020年非钽业务营收占比达到38.80%，未来有望进一步提升。公司加大研发投入和市场推广，销售费用和研发费用分别同比增长55.08%和44.18%，显示其对多元化发展的重视。

• 盈利预测与投资建议：分析师预计公司2021-2023年的营业收入分别为21.11亿元、31.34亿元和38.94亿元，归母净利润分别为7.83亿元、11.84亿元和14.81亿元，EPS分别为1.96元、2.96元和3.70元。对应PE分别为33倍、27倍和21倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 2020年营收与利润：公司全年实现营业收入14.01亿元，同比增长65.97%；归母净利润4.84亿元，同比增长65.12%。
• 2021年预测：营业收入预计增长至21.11亿元，同比增长50.72%；归母净利润预计增长至7.83亿元，同比增长61.92%。
• 2022年预测：营业收入预计增长至31.34亿元，同比增长48.41%；归母净利润预计增长至11.84亿元，同比增长51.18%。
• 2023年预测：营业收入预计增长至38.94亿元，同比增长24.28%；归母净利润预计增长至14.81亿元，同比增长25.06%。

估值与财务指标

• 市盈率（PE）：2020年为59.84倍，预计2021年为33.20倍，2022年为26.55倍，2023年为21.23倍。
• 市净率（PB）：2020年为13.70倍，预计2021年为8.98倍，2022年为7.71倍，2023年为5.65倍。
• 每股收益（EPS）：2020年为1.21元，预计2021年为1.96元，2022年为2.96元，2023年为3.70元。
• 净资产收益率（ROE）：2020年为22.89%，预计2021年为27.04%，2022年为29.02%，2023年为26.63%。
• 资产负债率：2020年为25.6%，预计2021年为14.2%，2022年为12.1%，2023年为9.5%，显示公司财务结构不断优化。

风险提示

• 军品订单和新产品放量不及预期；
• 盈利和估值判断不及预期。

附录信息

• 股票数据：2021年3月25日收盘价为65元，6个月目标价为102.5元。
• 分析师简介：陈鼎如，东北证券军工组组长，拥有丰富的行业研究和金融背景，曾获Wind国防军工行业“金牌分析师”第4名。
• 投资评级说明：买入评级表示未来6个月内，股价涨幅将超越市场基准15%以上。

行业背景

• 行业趋势：随着“十四五”期间军工行业景气度持续提升，宏达电子作为国内主要军用钽电容供应商，有望充分受益。
• 相关报告：包括《行业基本面大幅改善预期持续强化，板块行情远未结束》、《2021年度国防军工策略报告：“需求井喷倒逼企业扩张”现象已现，拥抱军工新时代》等，均对军工行业持乐观态度。

总结

宏达电子在2020年表现出强劲的业绩增长，军用钽电容业务增速明显，同时民用钽电容业务实现扭亏。公司积极拓展非钽业务，加大研发投入和市场推广，展现出良好的发展潜力。分析师预计公司未来三年将持续增长，并维持“买入”评级，认为其具备较高的投资价值。