20220117-天风证券-FOF组合推荐周报_上周市场持续调整_业绩增强FOF组合表现相对较好_9页_1mb

基金研究周报总结

核心内容概述

本报告总结了四种FOF组合及一个ETF组合的构建策略与跟踪表现，分别从日历效应、业绩增强、规模低估以及“核心+卫星”配置思路出发，旨在通过因子筛选和组合优化提升基金投资收益。

主要观点与关键信息

1. 日历效应FOF组合

• 策略简述：基于主动权益类基金在三月末存在显著的业绩持续性，构建日历效应因子，每期等权重持有5只基金，年度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年01月14日，年化收益为20.69%，年化超额基准为7.52%。
  • 今年以来累计收益为-7.40%，超额基准为-1.33%。
  • 上周超额收益为-0.85%。
• 表现特点：在市场上涨时超额收益显著，下跌时仍能小幅跑赢基准，展现出较强的市场适应性与弹性。

2. 业绩增强FOF组合

• 策略简述：通过剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标，采用衰减加权法提升因子有效性，构建组合优化模型，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年01月14日，年化收益为15.09%，年化超额基准为5.28%。
  • 今年以来累计收益为-5.96%，超额基准为-1.15%。
  • 上周超额收益为0.85%。
• 表现特点：组合在多数年份跑赢基准，具有良好的稳健性。

3. 规模低估FOF组合

• 策略简述：结合份额因子与长期选股Alpha因子，构建规模低估因子，筛选长期具备选股能力但规模偏小的基金，季度调仓。
• 跟踪结果：
  • 无约束组合：截至2022年01月14日，年化收益为17.34%，年化超额基准为7.65%。
  • 有约束组合：截至2022年01月14日，年化收益为18.12%，年化超额基准为8.43%。
  • 今年以来，无约束组合累计收益为-7.42%，超额基准为-1.34%；有约束组合累计收益为-7.72%，超额基准为-1.64%。
  • 上周无约束组合超额收益为0.13%，有约束组合超额收益为-0.28%。
• 表现特点：结合份额因子后，选基因子有效性提升，组合表现优于无约束版本，但仍有波动。

4. “双鑫”ETF组合

• 策略简述：采用“核心+卫星”结构，底仓为长期表现突出的风格、板块指数，卫星资产通过Two-Beta板块轮动模型配置，识别不同宏观情景下的最优板块。
• 跟踪结果：
  • 截至2022年01月14日，年化收益为17.58%，年化超额基准为14.03%。
  • 今年以来累计收益为-4.70%，超额基准为-0.38%。
  • 上周超额收益为-0.01%。
• 表现特点：组合换手率低，平均年化单边换手1.25倍，整体表现优于基准，但近期表现略有波动。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计，市场结构调整和基金风格变动可能导致模型失效。
• 投资者应独立评估报告中的信息与意见，并结合自身投资目标、财务状况等进行决策。

作者信息

• 吴先兴：分析师，SAC执业证书编号：S1110516120001，邮箱：wuxianxing@tfzq.com
• 韩乾：联系人，邮箱：hanqian@tfzq.com

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