2018年度VCPE基金募集项目数据分析报告_26页_729kb

汉坤2018年度VC/PE基金募集项目数据分析报告总结

核心内容概览

本报告由汉坤律师事务所发布，旨在通过对其参与的VC/PE基金募集项目数据的整理与分析，为行业提供参考。报告涵盖基金地域、类型、组织形式、期限设置、管理费、分配模式、返本模式、关键人士条款、咨询委员会、循环投资及附属协议等核心内容。

主要观点与关键信息

基金地域分布

• 2018年度统计样本中，49.62% 为境内基金（包括纯人民币基金及外资基金如QFLP），50.38% 为境外基金。
• 境外基金中，44.27% 选择在英属开曼群岛设立，表明其仍是热门离岸基金设立地。

基金类型分布

• 94.66% 为直投基金（含单项目基金和盲池基金），2.29% 为母基金，3.05% 为混合策略基金。
• 单项目基金近年来在中国市场较为普遍，与独角兽公司及红筹回归热潮相关。

基金组织形式

• 90.84% 采用合伙型组织形式，9.16% 采用公司型组织形式。
• 合伙型组织形式因其法律关系清晰，更受基金投资人欢迎。

基金期限设置

• 87.79% 的基金采用单一实体架构，12.21% 采用更复杂的架构（如平行、联接、伞型等）。
• 单项目基金中，84.85% 不区分投资期与退出期，15.15% 明确区分。
• 盲池基金中，68.37% 明确区分投资期与退出期，31.63% 不作区分。

管理费计收标准

• 47.32% 的基金采用统一标准计收管理费，52.68% 采用分段标准（即投资期与退出期分别计费）。
• 在统一标准下，43.48% 采用2% 管理费率，56.52% 采用其他费率。
• 在分段标准下，74.58% 的基金在投资期内适用2% 管理费率，59.32% 在退出期适用2% 管理费率。

分配模式

• 64.85% 采用partner-by-partner分配模式，27.34% 采用all partner分配模式，7.81% 采用其他分配模式（如混合模式）。

返本模式

• 67.18% 采用按基金返本模式，16.03% 采用按项目返本模式，16.79% 采用其他返本模式。

优先回报

• 49.62% 的基金设置了优先回报（门槛回报），多数基金的门槛回报率介于5%-12% 之间，8% 是最常见的门槛回报率。

绩效分成

• 89.80% 采用单层绩效分成（即二八模式），10.20% 采用多层绩效分成（如基于回报基准线的分成比例调整）。

GP回拨机制

• 48.46% 的基金设置了GP回拨机制，用于在基金整体回报不达预期时，将已提取的绩效分成返还给基金。

关键人士条款

• 67.94% 的基金设置了关键人士条款，用于绑定核心管理团队成员，确保其持续服务。若投资人重视管理机构而非个人，则较少设置该条款。

咨询委员会

• 35.11% 的基金设置了咨询委员会，由LP代表及/或行业专家组成，用于监督GP的投资决策和执行。

循环投资

• 70.99% 的基金不允许循环投资，29.01% 允许循环投资，其中22.14% 的基金对循环投资设定了资金来源或金额上限。

附属协议常见条款

• 48.09% 的基金设置了附属协议，其中最常见条款包括：
  • LP关联方转让限制豁免
  • 最惠国待遇条款
  • 共同投资条款
  • 特殊情形下的退出和整改机制
  • 新基金优先认购权条款

总结

本报告基于汉坤律师事务所参与的2018年度VC/PE基金募集项目，提供了关于基金地域、类型、组织形式、期限设置、管理费、分配模式、返本模式、关键人士条款、咨询委员会、循环投资及附属协议的全面统计与分析。尽管部分数据存在样本限制，但整体趋势和主要条款安排为行业提供了有价值的参考。

报告强调，基金募集过程中管理费、分配模式、返本机制等条款的设置需根据基金类型、投资策略及投资人偏好进行灵活安排。同时，随着市场发展，单项目基金、循环投资及附属协议等安排正变得日益常见，反映出行业在适应变化中的多元化需求。