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报告摘要
新三板-智报-2018年完结篇：科创板岁尾盘点，静盼明年喜落地
核心内容概览
2018年12月，随着科创板设立及注册制试点的推进，国家及地方层面均加快了对科技创新企业的摸排与筛选工作。本文围绕科创板的筹备情况、后备企业名单、目标领域及制度安排等方面进行了系统梳理，同时回顾了上周TMT产业的市场表现与投融资动态。
主要观点
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科创板筹备加速
- 2018年12月，证监会和上交所分别部署2019年重点工作，科创板落地被列为首要任务。
- 上交所表示，科创板将推动注册制形成可复制可推广的典型样本，计划于2019年上半年推出。
- 科创板的设立旨在更好地服务“硬科技”公司，推动资本市场结构优化，助力经济转型升级。
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地方响应积极
- 上海、江苏、安徽、湖北、浙江、福建等地纷纷开展科创板后备企业筛选工作，其中人工智能、集成电路等高科技行业集聚的华东地区响应力度最大。
- 安徽成为首个对科创板上市企业给予奖励的省份，合肥已挑选出20余家种子选手。
- 北京中关村提交不到30家科创板企业名单，强调“黑科技+独角兽”标准。
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后备企业特征明显
- 各地推荐的科创板后备企业主要集中在高端装备、人工智能、新材料、生物医药等“硬科技”领域。
- 西安首批30家拟登科创板企业中，高端装备制造业占比三分之一，超过半数企业具备“硬科技属性”。
- 上海市推荐的19家科创企业涵盖国际领先的独角兽、全球领先企业、国内新经济龙头企业及政策扶持企业。
- 武汉光谷公布了30家后备企业，涵盖信息技术、工业、大数据、生物医药等领域的领军企业。
- 浙江已收到100多家拟申报科创板的企业名单，部分企业具备高成长性与高研发投入。
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科创板制度设计
- 注册制改革将推动发行上市、持续监管、交易机制、退市制度等方面的创新。
- 注册制强调“信息披露”，形成投资者与上市公司的双向淘汰机制，降低监管成本，提高市场效率。
- 科创板将放宽市场准入，鼓励尚未盈利但具备高研发投入、核心技术、市场认可度的企业上市。
- 交易机制方面，或与成熟市场接轨，初期可能采用T+1制度，涨跌幅限制可能提高至20%，并考虑适当加杠杆。
关键信息汇总
国家层面进展
| 时间 | 来源 | 事件 |
|---|---|---|
| 2018年11月5日 | 国家主席习近平 | 提出设立科创板并试点注册制 |
| 2018年11月5日 | 证监会 | 发布《证监会负责人就设立上海证券交易所科创板并试点注册制答记者问》 |
| 2018年11月5日 | 上交所 | 发布相关问答，表示将在征求意见后实施 |
| 2018年11月8日 | 证监会副主席方星海 | 强调科创板和注册制一定要搞成 |
| 2018年12月1日 | 上交所副总经理刘绍统 | 表示科创板将提高对企业盈利、协议控制、不同投票权构架的包容度 |
| 2018年12月1日 | 上交所 | 召开会员座谈会，征求市场意见，完成方案草案修订 |
| 2018年12月24日 | 证监会 | 部署2019年九项重点工作，科创板尽快落地被列首位 |
| 2018年12月25日 | 上交所 | 部署2019年重点工作，全力推动科创板并试点注册制尽快落地 |
地方层面进展
| 时间 | 省市 | 事件 |
|---|---|---|
| 2018年11月14日 | 上海 | 成立专项工作组，开展科创板企业预筛选 |
| 2018年11月19日 | 江苏无锡 | 发布《关于做好科创板上市企业摸排工作的通知》 |
| 2018年11月20日 | 浙江 | 创业投资协会发布推荐科创板企业的通知 |
| 2018年11月26日 | 安徽 | 成为首个奖励科创板上市的省份，奖励200万元 |
| 2018年11月29日 | 江苏昆山 | 筛选出10家优质企业进入科创板后备库 |
| 2018年12月4日 | 河南 | 科技厅发布科创板后备企业信息收集表 |
| 2018年12月25日 | 河南郑州 | 出台政策，支持企业上市并给予奖补 |
科创板企业标准（初稿）
| 标准 | 内容 | 适用范围 |
|---|---|---|
| 标准1: 盈利 | 连续2年盈利且合计净利润超过5000万元，或最近一年盈利，收入超过2亿元 | 已有盈利且盈利能力较强的企业 |
| 标准2: 研发支出 | 最近一年营收超过2亿元，且最近三年研发投入占收入比重超过10% | 前期研发投入较高、尚未盈利的企业 |
| 标准3: 市值 | 市值超过20亿元，最近一年营收超过3亿元 | 已有一定规模、估值较高的企业 |
注册制与核准制对比
| 项目 | 注册制 | 核准制 |
|---|---|---|
| 上市周期 | 较短，平均约1年 | 较长 |
| 价值判断 | 由投资者自行判断，监管层仅做形式审查 | 主要由政府监管部门判断 |
| 市场准入 | 门槛较低 | 需满足实质条件，面对实质审查 |
| 监管效率 | 效率较高 | 效率随着监管成本提高而降低 |
| 退市制度 | 完善，效率较高 | 相对不完善 |
| 上市标准 | 不要求企业盈利，重视研发、核心技术、市场认可度 | 一般要求企业盈利 |
市场回顾
指数表现
| 指数 | 周涨跌幅 | 成交额环比 |
|---|---|---|
| 上证综指 | -0.89% | +2.42% |
| 深证综指 | -1.31% | +9.11% |
| 沪深300 | -0.62% | -4.71% |
| 中小板 | -1.40% | +10.08% |
| 创业板 | -1.56% | +17.90% |
| 智能制造（中证） | -2.00% | -12.02% |
| 新三板做市指数 | -0.13% | +4.54% |
涨跌幅前十
涨幅前十：
- 联创信安（+316.67%）
- 思必拓（+100.00%）
- 思银股份（+80.95%）
- 易建科技（+49.92%）
- 江宸智能（+40.00%）
- 航宇荣康（+39.24%）
- 腾冉电气（+29.10%）
- 皓华网络（+27.40%）
- 捷福装备（+25.00%）
- 同兴股份（+20.55%）
跌幅前十：
- 萨纳斯（-85.19%）
- 天房科技（-60.00%）
- 慧云股份（-49.31%）
- 协力仪控（-30.00%）
- 易同科技（-19.51%）
- 讯众股份（-18.67%）
- 华尊科技（-17.79%）
- 赛格导航（-17.71%）
- 创高安防（-16.39%）
- 点动股份（-15.22%）
估值情况
- 智能制造板块PE为25.61，低于历史均值。
- 上证A股PE为10.99，深证A股PE为20.93，创业板PE为27.92，均低于历史均值。
TMT产业投融资情况
增发情况
- 上周“智造”板块共3起增发预案。
IPO排队与辅导情况
- 无新三板“智造”公司进入IPO排队、辅导阶段。
发审委审核结果
- 无新三板“智造”公司通过TMT行业发审委审核。
一级市场投融资
- 上周共发生14起投融资，其中企业服务类项目最多，共10起。
- 金额较高的项目为汇联易，融资1亿元人民币，由软银中国和众麟资本领投。
风险提示
- 科创板发展不及预期，可能影响市场信心与企业上市进程。
总结
2018年12月，科创板筹备工作全面加速，国家与地方协同推进，重点聚焦“硬科技”领域。各地已基本完成科创板后备企业的筛选工作，企业名单覆盖高端制造、人工智能、新材料、生物医药等战略性新兴产业。注册制试点将成为2019年的重要改革方向，旨在提升市场包容性、透明度和效率。同时，TMT产业在上周市场表现分化，部分细分领域如云计算、人工智能涨幅显著，而物联网、车联网等则出现下跌。整体来看，科创板的推出有望为科技创新企业提供更便捷的融资渠道和更完善的资本市场环境。
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