20180105-安信证券-新三板财务总监面面观_另类视角看新三板公司治理及投资机会_14页_917kb

新三板公司治理及财务总监变动分析总结

核心内容概述

本文从财务总监变动角度出发，分析了新三板市场中公司治理现状及财务总监变动背后所反映的投资机会与风险。通过统计与案例分析，揭示了新三板财务总监离职率较高、岗位空缺率高、薪酬水平较低但持股比例相对较高、以及IPO申报公司更倾向于外部聘任财务总监等现象。

主要观点与关键信息

1. 财务总监“离职潮”现象

• 新三板财务总监变动比例高：2017年新三板发生财务总监变动的公司数量占比达18.41%，高于主板的7.53%。
• 监管趋严影响显著：财务总监的高离职率与监管趋严密切相关，反映出企业在合规治理方面的压力。
• 创新层企业相对稳定：发生财务总监离职的新三板企业中，创新层企业占比逐年下降，2017年仅为11.43%，表明创新层公司治理较为规范。

2. 新三板财务总监现状

• 岗位空缺率高：新三板财务总监岗位空缺率达37%，远高于主板的30%。
• 年龄结构特点：新三板财务总监以70后为主力，80后占比26%，而A股以70后和60后为主，80后仅占10.76%。
• 薪酬与持股对比：新三板财务总监2016年平均薪酬为34万元，低于A股的52万元，但持股比例较高，平均为7.27%，远高于A股的0.56%。

3. 财务总监变更下的机遇与风险

• IPO公司倾向外部聘任：2014-2017年间，有33家新三板公司申报IPO并更换财务总监，多数为外部聘任，且具有上市公司财务总监经验。
• 辅导公司选择多样化：申报辅导的新三板公司中，外部聘任与内部提拔（或平级调整）各占一半，表明企业根据IPO进程选择不同的人事策略。
• 非正常人事变动风险：金瑞科技（430585.OC）因实际控制人失联引发多起人事变动，反映出公司治理不规范可能带来的风险。

机遇与风险分析

机遇

• IPO进程加速：外部聘任有经验的财务总监有助于企业提升治理水平，提高IPO成功率。
• 内部提拔成本低：对于IPO进程较慢的企业，内部提拔或平级调整财务总监是一种成本效率较高的选择。

风险

• 治理不规范：频繁的人事变动可能反映公司内部治理存在缺陷，如金瑞科技的案例。
• 业绩与合规压力：亏损企业财务总监离职率上升，显示监管趋严下，业绩不佳和治理不规范的企业面临更大压力。
• 监管环境复杂：非正常换届和中介机构频繁变更可能影响企业融资与上市进程。

风险提示

• 公司治理不规范：频繁的人事变动和中介机构变更可能预示公司存在潜在风险。
• IPO进程风险：财务总监变更可能影响企业IPO进程，需关注企业是否具备持续规范治理能力。

图表与数据参考

• 图1：新三板历年发生财务总监离职的公司数量
• 图2：A股历年发生财务总监变更的公司数量
• 图3：近年来新三板发生财务总监离职的企业分层结构
• 图4：发生财务总监离职的新三板公司中当年利润亏损企业占比
• 图5：新三板和A股财务总监空缺公司数量
• 图6：新三板和A股财务总监年龄分布
• 图7：新三板和A股财务总监薪酬水平对比
• 图8：新三板和A股公司财务总监持股比例均值
• 图9：2017年申报辅导的公司新任财务总监情况

表格数据摘要

结论

新三板财务总监离职率高于主板，反映出市场治理规范化的趋势。财务总监的变动对公司治理、业绩及IPO进程具有重要影响，企业需关注变动背后的原因及潜在风险。同时，外部聘任与内部提拔的策略选择也反映了企业对上市的不同阶段和目标的应对方式。投资者在评估新三板公司时，应结合公司治理状况、财务总监变动频率及背景、公司业绩等因素进行综合判断。