20230407-国海证券-纯债_固收+基金研究跟踪月报（2023年4月）_纯债基金涨幅大幅上升_固收+基金业绩分化_20页_1mb

报告摘要

纯债基金与固收+基金3月表现总结

核心内容

2023年3月，纯债基金涨幅显著提升，固收+基金则出现业绩分化。整体来看，纯债基金在利率水平、信用、违约因子上表现较好，而固收+基金在不同弹性组合中表现不一，其中高弹性组合表现最佳。

主要观点

纯债基金表现

中长期纯债型基金指数上涨 0.52%，相比上月提升 0.24%。
短期纯债型基金指数上涨 0.39%，相比上月提升 0.13%。
今年以来，中长期纯债型基金指数收益率为 0.97%，略高于短期纯债型基金指数 0.94%。
债券风险因子表现：利率水平因子上涨 0.36%，斜率、凸度因子下跌，信用、违约因子上涨。
风格策略：高Beta策略在利率、斜率、信用、违约因子上表现优于低Beta策略，凸度因子上低Beta策略表现相对较好。
绩优基金包括：中银智享A、国金惠赢纯债A、汇安嘉汇A等。

固收+基金表现

整体业绩分化：偏债混合型基金指数下跌 0.03%，混合债券型一级基金指数上涨 0.54%，混合债券型二级基金指数上涨 0.10%。
今年以来，偏债混合型基金指数上涨 1.60%，混合债券型一级基金指数上涨 1.45%，混合债券型二级基金指数上涨 1.75%。
风险暴露差异：高弹性组在股票和转债资产上偏向成长和高平价因子；中弹性组偏向价值风格；低弹性组在债券资产上风险暴露较分散。

关键信息

纯债基金

中长期纯债基金：
- 信用增强的Alpha优选组合3月上涨 0.60%，超额收益 0.08%。
- 3月涨幅较高的基金包括：国金惠赢纯债A、中银智享A、汇安嘉汇A等。
- 绩优基金在利率、违约因子上风险暴露高于市场均值。
短期纯债基金：
- 均值Beta的Alpha优选组合3月上涨 0.33%，略低于短期纯债型基金指数 0.39%。
- 3月涨幅较高的基金包括：财通资管鸿商中短债A、交银稳利中短债A、平安元丰中短债A等。
- 绩优基金在信用因子上暴露普遍高于市场平均水平。

固收+基金

高弹性组合：
- 基准等权组合3月涨跌幅为 -0.01%，Alpha优选组合3月涨跌幅为 0.58%，超额收益 0.60%。
- 持仓基金包括：国泰双利债券A、格林泓利A、中邮睿信增强等，收益排名均进入前 10%。
中弹性组合：
- 基准等权组合3月涨跌幅为 -0.01%，低动量的Alpha优选组合3月涨跌幅为 0.14%。
- 持仓基金包括：兴全恒鑫A、华泰柏瑞恒利A等，收益排名进入前 10%。
低弹性组合：
- 基准等权组合3月涨跌幅为 0.41%，均值Beta的Alpha优选组合3月涨跌幅为 0.45%，超额收益 0.04%。
- 持仓基金包括：广发聚泰A、泓德裕泰A等，收益排名进入前 20%。

策略组合跟踪

中长期纯债基金优选组合：信用增强的Alpha优选组合3月超额收益 0.08%，下期持仓基金包括：永赢丰利A、中银智享A等，今年以来收益排名较靠前。
短期纯债基金优选组合：均值Beta的Alpha优选组合3月超额收益 -0.06%，下期持仓基金包括：易方达安和中短债A、汇添富中短债A等，今年以来收益排名较靠前。

风险提示

本报告采用的样本数据有限，可能存在样本不足以代表整体市场、数据处理统计方式误差等风险。
报告结论基于历史数据，不保证未来表现，模型构建存在失效风险。
投资需谨慎，不应将本报告作为唯一参考因素，亦不能取代个人判断。

分析师信息

李杨：金融工程及金融产品首席分析师，8年证券投资、研究经验，复旦大学本硕。
熊晓湛：金融工程分析师，5年卖方金融工程经验，主要负责可转债、固收+策略、衍生品研究。
熊颖瑜：金融工程分析师，6年金融行业经验，主要负责量化资产配置、选股研究。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300指数；
- 中性：行业指数跟随沪深300指数；
- 回避：行业指数落后沪深300指数。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅 20% 以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于 10%~20%；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于 -10%~10%；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅 10% 以上。

免责声明

本报告风险等级为R4，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
本报告中的信息来源于公开资料及合法获得的报告，不保证其准确性及完整性。
报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告引发的任何损失本公司不承担责任。
本报告版权归国海证券所有，未经许可不得非法使用。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载