20251216-银河期货-铁水持续回落_矿价偏空对待_19页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容

当前铁矿石市场呈现供应宽松、需求疲软的格局，导致矿价高位偏空运行。国内终端用钢需求持续回落，而海外需求仍保持高增长，铁矿石基本面出现较大转变，市场情绪反复，但整体趋势偏空。

主要观点

• 供应端：全球铁矿石发运量持续增加，尤其是非主流矿，对铁矿石供应形成支撑。
• 需求端：国内终端用钢需求明显走弱，制造业、地产和基建用钢均出现下滑，铁水产量和粗钢产量同比减少。
• 库存端：国内进口铁矿石港口库存持续增加，钢厂库存小幅回落，整体库存处于近五年高位。
• 价格端：铁矿石价格偏弱运行，估值在黑色系中偏高，存在回调压力。
• 交易策略：建议单边偏空，套利与期权暂不操作。

关键信息

一、全球铁矿发运情况

• 2025年至今：全球铁矿发运周度均值为3126万吨，同比增加2.7% / 4000万吨。
• 澳巴主流矿：澳洲周度发运1787万吨，同比增加80万吨；巴西周度发运762万吨，同比增加4.1% / 1460万吨。
• 四大矿山供应：年初至今四大矿山供应同比增加超1000万吨。
• 11月进口量：国内11月进口铁矿石11054万吨，1-11月累计进口11.41亿吨，同比增加1700万吨。

二、国内铁矿库存

• 港口总库存：本周为15431万吨，环比增加131万吨，同比增加364万吨。
• 贸易矿总库存：本周为10025万吨，环比增加10万吨，同比增加99万吨。
• 国内铁元素总库存：持续增加，累库幅度超1200万吨，处于近五年高位。
• 钢厂库存：247钢厂进口铁矿库存本周为8834万吨，环比减少151万吨，同比减少598万吨。

三、国内用钢需求

• 铁水产量：三季度至今同比增加2.9% / 1100万吨，但环比下降。
• 粗钢产量：同比增加2.4% / 1130万吨，但需求端回落明显。
• 建材表需：同比减少4.1% / 850万吨。
• 非建材表需：同比减少2.1% / 470万吨。
• 制造业用钢：三季度至今同比较快转为负增长，对矿价形成压制。

四、海外用钢需求

• 1-10月海外铁元素消费量：同比增加3.3% / 2700万吨。
• 印度粗钢产量：同比增加10% / 1260万吨，全年预计贡献1500万吨增量。
• 海外需求持续增长：支撑铁矿石价格高位运行。

五、价格与利润分析

• 普氏铁矿价格指数：62%普氏铁矿价格指数持续偏弱。
• PB粉与超特粉价差：本周为-27元/吨，显示PB粉价格相对较低。
• 进口利润：PB粉、卡粉、FMG等进口利润均有所下降，显示市场承压。

六、内外盘价差

• SGX与DCE价差：内外盘美金价差持续偏空，显示国内铁矿价格相对较低。
• 新加坡铁矿对国内溢价率：持续偏高，反映海外需求强劲。

结论

铁矿石市场整体呈现供应宽松、需求疲软、库存高位、价格偏空的态势。国内需求持续走弱，叠加海外需求维持高位，铁矿石价格面临较大回调压力。建议投资者保持偏空思路，观望套利与期权操作。