20180802-财富证券-医药生物行业月度报告_寻找安全边际_关注医药流通领域机会_9页_1mb

医药生物行业月度报告总结

核心内容概述

2018年8月2日发布的医药生物行业月度报告指出，医药生物板块在2018年7月表现不佳，跌幅达6.47%，远低于全部A股的0.98%涨幅。板块整体估值水平较高，市盈率（TTM，整体法）为31.84X，远高于全部A股的15.05X，估值溢价率为111.56%。报告认为，尽管市场波动较大，但医药行业仍具备结构性机会，建议投资者在防范风险的同时关注板块中的优质企业。

主要观点与关键信息

行情回顾

• 医药生物板块表现：2018年7月医药生物板块下跌6.47%，跑输大盘7.45个百分点，是申万28个行业中跌幅最大的板块。
• 子板块表现：各子板块跌幅不一，其中生物制品和医疗器械跌幅较大，分别为8.19%和6.58%。
• 估值水平：医药生物板块整体市盈率为31.84X，预期2018年市盈率为28.80X。子板块中，医疗服务估值最高（72.03X），医药商业估值最低（23.30X）。

投资策略

• 医药流通领域：受疫苗事件影响较小，估值处于行业最低，具有安全边际。下半年“两票制”影响减弱，业绩增速有望提升，长期行业集中度提升趋势不变，建议关注柳药股份、九州通、中国医药、上海医药等。
• 医药零售板块：同样受疫苗事件影响较小，今年以来已有一定涨幅，未来增长空间较大，建议关注一心堂、益丰药房、老百姓等。
• 细分领域龙头企业：关注仍有成长空间的细分领域龙头，行业存在品牌、渠道、技术等壁垒，建议关注羚锐制药、东诚药业等。

行业重大政策与事件

• 抗癌药降价保供：李克强总理就电影《我不是药神》作出批示，要求加快落实抗癌药降价保供措施，包括降低增值税税负、鼓励创新药进口、强化短缺药供应保障等。
• 药物临床试验质量管理规范修订：国家药监局公开征求《药物临床试验质量管理规范（修订草案征求意见稿）》意见，旨在提高临床试验数据的可靠性，强化监管，保护受试者权益。
• 长春长生疫苗事件：国家药监局责令长春长生停止生产并立案调查，对其进行全面飞行检查，强调数据真实、完整、可靠，可追溯。

估值与财务数据

• 重点股票数据：报告列出了多家医药企业2017年和2018年、2019年的每股收益（EPS）与市盈率（PE）预测，如柳药股份、九州通、中国医药、一心堂、益丰药房、羚锐制药、东诚药业等，均被推荐。
• 医药制造业经营数据：2018年6月，医药制造业主营业务收入和利润总额同比增长分别为13.50%和14.40%，但利润总额增速有所下滑。

风险提示

• 上市公司业绩不及预期。
• 医药行业利空政策。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级，分别对应投资收益率超越或落后沪深300指数的不同幅度。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市和落后大市，分别对应行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅度。

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总结

报告强调在医药生物板块整体表现不佳的背景下，投资者应关注具有安全边际的医药流通和零售领域，以及细分领域的龙头企业。同时，政策层面的调整和监管加强为行业带来新的机遇与挑战，需谨慎应对。