20220505-浙商证券-中控技术-688777.SH-中控技术2021年报及2022Q1报点评_淡季不淡收入高速增长_份额提升持续突破新领域_3页_491kb

中控技术（688777.SH）2021年报及2022Q1点评总结

核心内容

中控技术在2021年及2022年第一季度实现了显著的收入增长与市场份额提升，特别是在工业自动化控制系统、工业软件和智能制造整体解决方案等领域表现突出。公司持续拓展新行业与新客户，同时加强海外布局，提升了整体竞争力与盈利能力。

主要观点

• 收入与利润增长显著：2021年公司实现收入45.19亿元，同比增长43%；归母净利润5.82亿元，同比增长37%；扣非归母净利润4.49亿元，同比增长38%。
• 2022Q1淡季不淡：2022年第一季度实现收入9.81亿元，同比增长35%；归母净利润0.60亿元，同比增长71%；扣非归母净利润0.40亿元，同比增长145%。
• 毛利率与净利率提升：2022Q1毛利率达39.1%，同比提升1.8个百分点；净利率达6.2%，同比提升1.3个百分点。
• 市场份额持续扩大：控制系统收入达27亿元，同比增长33%；DCS国内市场份额达33.8%，在化工和石化领域分别达到51.5%和41.6%。
• 工业软件与仪器仪表业务快速增长：工业软件收入达8.7亿元，同比增长63%；仪器仪表收入达5亿元，同比增长44%。
• 海外市场拓展成功：海外收入达1.8亿元，同比增长54%，成功进入BASF合格供应商名录。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归属母公司净利润分别为7.36亿元、9.81亿元和12.74亿元，对应PE分别为42.42倍、31.81倍和24.50倍，维持增持评级。

关键信息

2021年财务表现

• 营业收入：4519.41亿元，同比增长43.08%
• 归母净利润：581.66亿元，同比增长3165.21%
• 扣非归母净利润：449.00亿元，同比增长38.00%
• 毛利率：39.30%，同比下滑6.3个百分点
• 净利率：13.04%，同比下滑0.6个百分点
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为11.8%/6.6%/11.0%/-0.2%，同比分别下降3.5%/2.2%/0.5%/0.6个百分点

2022Q1财务表现

• 营业收入：981.00亿元，同比增长35.00%
• 归母净利润：600.00万元，同比增长71.00%
• 扣非归母净利润：400.00万元，同比增长145.00%
• 毛利率：39.10%，同比提升1.8个百分点
• 净利率：6.20%，同比提升1.3个百分点
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为11.8%/6.6%/11.0%/-0.2%，同比分别下降3.5%/上升1.2%/上升0.4%/下降0.1个百分点

业务发展

• 控制系统业务：收入27亿元，同比增长33%；DCS国内市场份额达33.8%，连续11年蝉联第一。
• 工业软件业务：收入8.7亿元，同比增长63%；APC国内市占率第一，达28.6%。
• 仪器仪表业务：收入5亿元，同比增长44%；SIS国内市占率第二，达25.7%。
• 海外业务：收入1.8亿元，同比增长54%；进入BASF合格供应商名录，海外本地化运营能力增强。

财务预测

股票投资评级

• 评级：增持
• 当前价格：￥62.83
• 股票投资评级说明：
  • 买入：相对于沪深300指数表现 +20% 以上
  • 增持：相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%
  • 中性：相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%
  • 减持：相对于沪深300指数表现 -10% 以下

风险提示

• 规模以上工业增长不及预期
• 原材料供应风险
• 行业竞争加剧
• 政策变化影响

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下

联系方式

• 报告撰写人：陈明雨
• 执业证书编号：S1230522040003
• 联系电话：021-80108036
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