20230825-国海证券-中煤能源-601898.SH-2023半年报点评报告_主营业务以量补价_能源巨头仍具成长性_5页_391kb

中煤能源2023半年报分析总结

国海证券维持中煤能源（601898）“买入”评级。2023年上半年，公司实现营业收入10936亿元，同比减少74%，主要原因系煤价及煤化工产品价格下跌。归属于上市公司股东净利润1183亿元，同比减少115%；扣非后净利润1175亿元，同比减少117%。Q2季度，公司收入和利润环比改善，但由于价格回调，上半年业绩整体下滑。

煤炭业务方面，产销提升，商品煤产量6712万吨同比增长133%，销量14666万吨同比增长99%。吨煤售价和成本下降，利润减少236%。煤化工业务以量补价，聚烯烃、尿素和甲醇销量增加，但产品价格大幅下跌，导致毛利减少243%，毛利率下降至16.7%。

公司榆林煤炭深加工项目拟投资239亿元，年产220万吨甲醇和90万吨聚烯烃，预计增强业务规模和产业链延伸。

盈利预测下调：预计2023-2025年归母净利润分别为2014/2241/2334亿元，同比增速10%/11%/4%。风险包括经济需求、安全生产事故、新建项目进度以及政策调控风险。