20240908-国盛证券-道森股份-603800.SH-完善真空镀膜战略布局_持续剥离低效资产_3页_758kb

道森股份（603800）半年报总结及战略分析

2024年上半年，道森股份实现营业收入68.30亿元，同比下降35.5%，主要因剥离石油钻采业务所致；归母净利润0.60亿元，同比增长213%；扣非归母净利润0.42亿元，同比增长160%。若剔除交易性金融资产公允价值变动收益，则归母净利润同比增长700%。公司毛利率和归母净利率分别提升至24.4%和8.8%，环比分别增长1.8和0.3个百分点。

二季度业绩环比延续增长趋势，营收、归母净利润和扣非归母净利润分别环比增长25%、62%和40%。公司聚焦真空镀膜设备布局，目前已掌握三款产品：1）真空磁控溅射镀膜机，成功完成客户现场调试并拓展至锂电以外领域；2）真空磁控溅射蒸发复合镀膜机，具备双面镀铜/铝能力；3）真空蒸发镀膜机，已实现卷对卷双面镀铝，运行速度≥17m/min，并于7月交付首台产品。公司作为国内首家采用全干法工艺的企业，产品将应用于锂电、半导体、光伏、军用及消费电子等领域。

公司加速内外部布局，通过现金1500万元增资达牛科技（持有15%股权），并与瑞视微合资设立智能视觉检测设备公司。7月启动3000-6000万元股份回购，并推出股权激励计划，目标2024-2025年归母净利润同比增速不低于10%及25%，若达标则允许员工行权。

分析师维持“买入”评级，调整2024-2026年归母净利润预测为22.6亿、29.6亿、37.6亿元，对应PE分别为160、123、96倍。风险点包括下游需求不及预期、复合集流体产业化进度及行业竞争加剧。

要点：

• 业绩亮点： 净利同比爆发式增长，剥离低效资产成效显著。
• 战略转型： 完善真空镀膜设备布局，拓展新能源及半导体应用。
• 资本运作： 股份回购+股权激励，提振长期信心。
• 风险提示： 需关注下游需求及市场竞争变化。