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报告摘要

个体消费崛起：向“我”转身总结

核心内容

消费主体变化

20—35岁个体消费者正成为中国消费边际变化的重要主体。该群体在2020年约2.39亿人，至2026年对应21—35岁人群，为新增消费需求提供了可观的人口基础。他们正处于就业、收入独立和消费偏好定型阶段，消费结构呈现“功能降本、向内增值、向外提质”的趋势。

技术变革与消费趋势

技术变革通过降低满足成本，推动原本昂贵的能力走向标准化和规模化，同时使难以被复制的价值形成反向溢价。历史上，工业化和移动互联网分别通过降低生产成本与交易成本，带来商品普及和体验溢价。

AI时代下的消费演进

AI时代，个体消费者的需求将沿“借助AI降低生活成本”与“为AI难以替代的真实价值付费”两条主线演进。AI降低认知和基础情绪服务成本，推动智能终端、高效零售和AI陪伴市场扩张；而专业身体服务、原创IP与设计品牌、参与式体验因难以被AI复制而形成新的反向溢价。

主要观点

消费群体特征

自主决策能力强：成长于物质充裕和互联网普及的时代，具备较强的信息获取和理性决策能力。
面临较大社会压力：就业竞争加剧，劳动时间延长，收入预期谨慎，职业选择趋稳。
孤独状态凸显：家庭规模缩小，一人户和二人户占比增加，社交关系更趋向轻量化和高质量体验。

消费需求重构

功能降本：消费者更关注性价比，压缩功能型商品的信息差与营销溢价。
向内增值：预算更多用于身体改善和身份表达，健康和身体资产成为重要投资方向。
向外提质：转向低负担但高质量的关系连接，如搭子社交、沉浸式体验消费。

关键信息

技术变革的规律

技术变革通常通过四个环节重塑消费价值：

降低满足成本；
原本稀缺的能力被基础设施化；
旧有溢价被压缩；
支付意愿转向新的稀缺价值。

AI带来的产业机会

智能终端扩容：AI Agent推动AI眼镜、智能手表等随身终端发展。
高效零售兴起：AI导购压缩功能商品溢价，推动厂商直采和智能补货。
AI陪伴普及：AI伴侣、AI玩具和智能宠物市场扩展，满足轻量陪伴需求。
反向溢价方向：专业身体服务、原创IP与设计品牌、参与式体验成为稀缺资源。

投资建议

规模普及方向

个人智能入口：安克创新(300866，未评级)、康耐特光学(02276，买入)、创想三维(03388，未评级)
高效零售：万辰集团(300972，未评级)、名创优品(09896，未评级)
AI陪伴：AI玩具、智能宠物等，关注长期记忆与情绪反馈能力

反向溢价方向

专业身体服务：朗姿股份(002612，未评级)、巨子生物(02367，买入)
原创身份资产：泡泡玛特(09992，未评级)、布鲁可(00325，未评级)
参与式体验：运动赛事、沉浸式演出、主题策展等强调深度参与的业态

风险提示

宏观经济风险：消费恢复不及预期可能影响需求释放。
AI技术风险：技术商业化不及预期可能影响产品发展。
竞争与监管风险：行业竞争加剧、监管政策变化可能影响市场格局。

行业评级与投资逻辑

行业评级：看好（维持）
国家/地区：中国
行业：商贸零售行业
报告发布日期：2026年08月21日

投资评级定义

买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%
中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下

分析师申明

每位分析师对所提及证券或发行人发表的建议和观点均反映其个人看法。
分析师薪酬与报告内容无直接或间接关系。

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