20260714-金圆统一证券-策略月报_与2021年的形似和神似（2026年5月）_29页_4mb

策略月报总结：与2021年的形似和神似（2026年5月）

核心内容概述

2026年4月，全球资本市场呈现阶段性脱敏，风险偏好回升，主要股指普遍上涨。A股市场以人工智能为核心驱动，通信、电子等板块领涨，市场交易重心聚焦于人工智能及其衍生方向。经济复苏在科技、原材料与制造业领域得到验证，PPI同比转正，显示中游制造业修复韧性。政策层面，推动“人工智能+”与内需双轮驱动，强调科技创新与服务业提质。

主要观点

1. 市场回顾

• 全球市场：风险偏好回升，主要股指普遍上涨。油价高位震荡，股市表现强劲。
• A股表现：Wind全A年内上涨6.6%，月内涨幅7.8%；创业板指领涨，年内涨幅13.9%，月内涨幅14.6%。
• 风格指数：TMT、中信上游、成长风格领涨，消费风格表现落后。
• 行业指数：科技、新老能源资源板块涨幅居前，内需消费和金融板块表现疲软。
• 推荐品种回顾：17只推荐ETF中11只上涨，涨幅超过20%的有3只，包括电网设备ETF、工业母机ETF、消费电子ETF。

2. 经济环境分析

• 经济开局良好：2026年一季度GDP同比增长5.0%，信息传输、软件和信息技术服务业GDP首次超越房地产行业。
• PMI数据：制造业PMI回升至50.4%，非制造业PMI回升至50.1%，但中下游企业面临成本压力。
• PPI与CPI：PPI同比转正，但生活资料价格仍处下行区间；核心CPI上涨，显示通胀压力上升。
• 固定资产投资：制造业投资同比增长4.1%，基础设施建设投资增长8.9%；地产投资持续负增长，出口数据有所回落。

3. 政策环境分析

• “人工智能+”行动：政策推动人工智能与制造业、服务业深度融合，释放新需求。
• 内需战略：通过特别国债支持消费品以旧换新，加速绿色、智能产品的市场渗透。
• 科技创新：证监会支持未盈利创新企业上市，构建“技术—资本—场景”全链条生态。
• 产业链安全：出台相关政策，强化产业链供应链安全，防范外部风险。

投资策略

1. 大盘判断

• 估值水平：Wind全A市净率1.91x，上证指数市净率1.52x，处于历史中高水位。
• 市场风格：市场脱敏，风险偏好回升，但结构性行情仍存，需关注业绩验证。

2. 行业配置

• 哑铃配置策略：建议关注科技创新与红利资产，避免单一资产过度集中。
• 重点推荐方向：
  • 中游制造与科技创新：消费电子ETF、人工智能ETF、化工ETF、创新药ETF。
  • 调整较深的品种：恒生科技ETF、证券ETF。

3. 专题论述

• 证券板块：市场定价过度悲观，估值处于历史低位，但盈利弹性显著，具备长期配置价值。
• 黄金ETF：短期面临技术性整理，但长期上涨逻辑未变，可关注。
• ETF推荐：涵盖七大类19个方向，包括宽基类、大类资产、科技创新、先进制造、上游周期、医药消费、红利低估。

风险提示

• 国内风险：政策落地效果、科技创新进展、经济复苏节奏。
• 海外风险：地缘政治冲突、美联储政策、贸易摩擦升级。

关键信息总结

• 市场趋势：全球市场阶段性脱敏，风险偏好回升，A股结构性行情显著。
• 经济复苏：科技、制造业利润高增，PPI转正，但内需消费仍待提振。
• 政策导向：人工智能与内需双轮驱动，推动经济高质量发展。
• 投资建议：哑铃配置策略，关注科技创新与红利资产，合理分散风险。

图表概览

• 图表1：国际主要指数及大类资产涨幅
• 图表2：A股主要指数涨幅
• 图表3：主要风格指数涨幅
• 图表4：申万一级行业指数涨幅
• 图表5：推荐ETF品种累计涨幅
• 图表6：推荐ETF品种3月涨幅
• 图表7：南向资金累计净流入
• 图表8：南向资金单月流入情况
• 图表9：融资融券变动情况
• 图表10：融资买入额占比情况
• 图表11：宏观经济数据概览
• 图表12：CPI当月同比/环比
• 图表13：大类项目CPI累计同比
• 图表14：PPI当月同比/环比
• 图表15：生产端PPI当月同比率先转正
• 图表16：中国出口金额累计值
• 图表17：出口金额当月同比/累计同比
• 图表18：固定资产投资累计额及同比增速
• 图表19：固定资产分项累计增速
• 图表20：房地产开发投资完成额累计值及同比
• 图表21：房屋新开工面积累计值及同比
• 图表22：商品房销售面积累计值及同比
• 图表23：商品房销售额累计值及同比
• 图表24：消费总额当月值/当月同比/累计同比
• 图表25：汽车零售额当月值/当月同比/累计同比
• 图表26：工业企业盈利触底回升
• 图表27：工业企业应收账款余额/平均回收天数
• 图表28：制造业PMI指数情况
• 图表29：制造业PMI分项指数近3个月景气情况
• 图表30：非制造业PMI指数情况
• 图表31：建筑业PMI分项指数近3个月景气情况
• 图表32：主要指数PB及分位
• 图表33：重要政策/会议/要闻
• 图表34：主要指数PB及分位
• 图表35：证券行业收入及净利润增长情况
• 图表36：证券Ⅱ（申万）市盈率处于近10年极低分位水平
• 图表37：证券Ⅱ（申万）股息率处于较高历史分位

结论

2026年4月市场呈现出与2021年的相似路径，但市场结构与政策导向已发生转变。投资者应关注人工智能、科技创新与内需消费等方向，同时采取哑铃型配置策略，以应对市场波动与不确定性。