20170307-天风证券-燃气行业深：煤层气---中国的页岩气！_2mb

中国天然气行业发展与煤层气前景分析总结

核心内容

中国天然气行业正处于快速发展阶段，供需缺口持续扩大，开发非常规天然气成为解决供需矛盾的重要途径。煤层气作为非常规天然气的重要组成部分，其开发潜力巨大，具有较高的经济性和技术可行性，被视为“中国的页岩气”。

主要观点

• 天然气供需缺口：2016年，中国天然气消费量达2058亿立方米，产量为1368亿立方米，供需缺口近700亿立方米，对外依存度为34%。随着城镇化推进和环保政策趋严，缺口将持续扩大。
• 煤层气优势：煤层气储量丰富，埋藏较浅，开采技术灵活，且经济性高于页岩气。2016年起煤层气补贴提升至与页岩气持平，2018年后甚至高于页岩气。
• 开发模式转变：煤层气开发从井下抽采转向地面开采，以实现与天然气混输混用，提高利用率。技术突破和政策支持推动煤层气产业进入放量期。
• 行业发展趋势：未来3-4年将是煤层气产业的放量期，尤其是山西省煤层气产业即将率先进入发展高峰期。
• 重点企业：*ST煤气通过资产重组成为唯一从事煤层气开采利用的A股上市公司，山西蓝焰煤层气集团是其核心企业，拥有丰富的资源和成熟的技术。

关键信息

1. 中国天然气行业发展情况

• 资源储备：截至2015年底，中国累计探明常规天然气地质储量13.01万亿立方米，剩余可采储量5.2万亿立方米；煤层气累计探明储量6293亿立方米，剩余可采储量3063亿立方米；页岩气累计探明储量5441亿立方米，剩余可采储量1302亿立方米。
• 产量与消费量：2016年天然气消费量增长快于产量增长，供需缺口扩大。2015年天然气产量为1346亿立方米，消费量为1931亿立方米。
• 基础设施：已建成陕京线、西气东输等长输管道，以及LNG接收站和地下储气库，形成多气源互济的供气格局。
• 需求结构：居民用气增长确定，城市燃气公司进入新时期；大型热电联产和分布式天然气发电成为重要发展方向。

2. 煤层气概况

• 成分与热值：煤层气以甲烷为主，热值为常规天然气的相当水平，是洁净、优质的能源。
• 储量与分布：中国煤层气储量达31.46万亿立方米，主要分布在华北和西北地区。
• 开采方式：包括地面钻井开采和井下瓦斯抽放系统抽采。地面开采利用率高于井下抽采。
• 产业链及销售方式：包括液化天然气销售、管道天然气销售和压缩天然气销售，根据距离和需求不同选择不同的销售方式。

3. 煤层气与页岩气的比较

• 经济性：煤层气的生产成本显著低于页岩气，且在技术、政策支持上更具优势。
• 发展阶段：美国煤层气产业在2002年进入快速发展期，而中国煤层气产业从2017年起进入快速成长期。
• 技术发展：中国在煤层气开采技术上取得突破，单井产量大幅提高，同时引入国外先进技术，推动行业发展。

4. 煤层气产业前景

• 政策支持：政府密集出台煤层气政策，推动产业发展。
• 技术进步：钻井技术突破和成本下降是推动煤层气产业发展的关键。
• 市场潜力：煤层气作为非常规天然气的重要组成部分，未来有望成为主要的能源供应来源。

重点推荐公司：*ST煤气

• 资产重组：*ST煤气通过资产重组成为唯一从事煤层气开采利用的A股上市公司。
• 资源优势：蓝焰煤层气集团是目前国内最大的煤层气开发企业，拥有沁水煤田等优质资源。
• 技术优势：采用直井、水平井和U型井联合开采技术，提高采气量。
• 盈利预测：重组后公司盈利能力将显著改善，预计未来业绩增长可期。

风险提示

• 煤层气产量和利用率不及预期，可能影响行业发展。

行业数据与图表

• 天然气分类资源量：常规天然气可采资源量559.5万亿立方米，非常规天然气可采资源量543.5万亿立方米。
• 天然气供需情况：2016年供需缺口近700亿立方米，对外依存度为34%。
• 煤层气与页岩气对比：煤层气储量丰富，经济性更高，且在技术、政策等方面具有优势。
• 中国天然气供应成本曲线：煤层气成本低于页岩气，且随着技术进步成本有望进一步下降。

结论

煤层气作为中国非常规天然气的重要组成部分，具有巨大的发展潜力。随着技术进步、政策支持和市场需求增长，煤层气产业有望在未来几年实现快速发展，成为解决天然气供需缺口的重要手段。*ST煤气作为唯一从事煤层气开采利用的A股上市公司，具有较大的发展潜力和投资价值。