20260522-冠通期货-沪铜日报_关注宏观层面扰动_4页_463kb

冠通期货沪铜研究报告总结

核心内容

本报告发布于2026年5月22日，主要分析了沪铜市场的近期走势及影响因素，重点关注了供需关系、价格波动以及宏观政策对市场的潜在影响。

行情分析

• 沪铜价格走势：今日沪铜低开高走，日内偏强。
• 升贴水情况：
  • 华东现货升贴水为-55元/吨。
  • 华南现货升贴水为175元/吨。
• 价格数据：
  • 高点：114160元/吨
  • 低点：91500元/吨
  • 最新价格：108900元/吨

供给端分析

• 粗炼费（TC）：截至5月15日，TC为-103.72美元/干吨。
• 精炼费（RC）：截至5月15日，RC为-10.56美分/磅。
• TC与RC趋势：
  • 从2022年至2026年，TC呈持续下降趋势，从80美元/干吨降至-85美元/干吨。
  • RC也呈下降趋势，从5.0美分/磅降至-10.5美分/磅。

基本面跟踪

库存情况

• SHFE铜库存：910.07万吨，较上期增加798吨。
• 上海保税区铜库存：2.86万吨，较上期增加0.15吨。
• LME铜库存：39.19万吨，较上期减少1200吨。
• COMEX铜库存：63.37万短吨，较上期增加641短吨。

库存变化趋势

• 从2022年至2026年，SHFE铜库存波动较大，最高达到450,000吨（2026年12月1日）。
• 上海保税区铜库存呈上升趋势，从30,000吨（2022年1月1日）增至345,567吨（2026年12月1日）。
• LME铜库存从2022年1月1日的30,000吨增至2026年12月1日的345,567吨。
• COMEX铜库存从2022年1月1日的90,000吨增至2026年12月1日的385,567吨。

主要观点

• 铜价上涨：由于基本面供需紧平衡，铜价呈现上涨趋势，尽管受到宏观因素扰动，但供应偏紧仍是主要支撑。
• 海外铜矿扰动：智利铜产量预计在2026年下降2.0%，2027年有望恢复增长。印尼Grasberg矿复产进度缓慢，影响全球铜供应。
• 国内政策影响：国内硫酸出口禁令导致海外湿法冶炼铜数量减少，进一步加剧了铜供应紧张。
• 废铜市场：高价促使废铜供应商积极出货，但票据政策问题导致市场货源依然偏紧，废铜制杆开工率低位徘徊。
• 中游与终端表现：铜中游工厂开工率下降，终端需求如家电、房地产、新能源汽车表现疲软，仅有电网和AI发展保持稳定增长。

关键信息

• 供应紧张：全球铜供应紧张，尤其是海外铜矿的扰动，导致铜价上涨。
• 国内政策：硫酸出口禁令对海外湿法冶炼铜产生负面影响。
• 库存变化：SHFE和上海保税区铜库存有所增加，LME和COMEX库存则有所波动。
• 宏观影响：美联储的货币政策预期可能对有色金属市场产生影响。

结论

综上所述，当前沪铜市场受到全球供需紧张和国内政策影响，价格呈现偏强走势。尽管宏观因素存在扰动，但供应端的紧张仍为铜价提供支撑。投资者需密切关注宏观政策动向及市场供需变化，以做出合理的投资决策。