20150902-广发证券-各领域9月观点综述_未来股市究竟是基本面驱动还是流动性驱动__21页_1mb

未来股市究竟是基本面驱动还是流动性驱动？——广发各领域9月观点综述

核心内容

本报告围绕“未来股市是基本面驱动还是流动性驱动”这一核心问题，分析了2015年9月A股市场各主要行业的投资逻辑与推荐标的。报告指出，尽管经济基本面存在下行压力，但流动性宽松仍是当前市场的重要支撑因素。同时，行业内部的结构性机会、政策导向以及市场情绪变化均对股市表现产生影响。

主要观点

1. 宏观固收：内部均衡是政策核心目标，资本外流并未造成流动性收紧，央行通过多种工具维持资金面平稳，地方债置换有助于降低社会融资成本，长期来看，利率中枢仍有下行空间。

2. 投资策略：股市在一定时期内可能由流动性驱动，而非基本面驱动。历史经验表明，经济衰退期和复苏期均可能出现股市与基本面背离的情况，但当前环境下，利率下行速度或将快于基本面恶化速度，市场仍有支撑。

3. TMT行业：

   • 传媒：腾讯移动广告成为重要增长点，信息流广告有望推动行业进入黄金发展期，重点推荐捷成股份、华策影视、明家科技。
   • 电子：大陆电子行业持续赶超，短期白马股如立讯精密、长盈精密表现突出，中期半导体领域具备发展潜力，推荐三安光电、华天科技。
   • 计算机：行业整体增长偏弱，但部分龙头公司如网宿科技、石基信息在技术转型中表现良好，推荐关注技术驱动型公司。

4. 大消费行业：

   • 零售：推荐老凤祥、鄂武商A、商业城、步步高，关注国企改革与线上线下整合。
   • 造纸轻工：体育产业与二级市场联动机会明显，推荐中体产业、索菲亚、珠江钢琴。
   • 医药：业绩增长与国际化是核心看点，推荐亿帆鑫富、京新药业、华东医药、恒瑞医药。
   • 汽车：推荐江淮汽车、威孚高科、江铃汽车，关注国企改革、轻卡行业改善及新能源汽车产业链。
   • 食品饮料：推荐百润股份、恒顺醋业、泸州老窖，关注国企改革、成长股及互联网转型。
   • 家电：低估值、高股息率提供安全边际，推荐美的集团、格力电器、海信电器。

5. 金融与地产行业：

   • 保险：基本面积极向好，政策红利值得期待，推荐中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿。
   • 证券：供需双向扩容，推荐招商、国金、华泰等券商，关注低估值与互联网券商。
   • 多元金融：推荐中航资本、物产中大，受益于军工资产证券化和国企改革。
   • 银行：中报表现平稳，混改及分拆经营提速，推荐招商银行、北京银行、兴业银行。
   • 房地产：推荐万科A、保利地产、京投银泰、嘉宝集团，关注政策利好与国企改革。

6. 资源能源环保行业：

   • 环保：关注PPP项目落地及业绩高成长的龙头，推荐碧水源、清新环境。
   • 电力：估值安全边际显现，推荐华电国际、通宝能源，关注电改主题。
   • 煤炭：短期仍处低位，推荐禾嘉股份、阳泉煤业、中国神华。
   • 有色：锂价继续上涨，推荐天齐锂业、赣锋锂业，关注贵金属及稀土板块。

7. 中游周期品行业：

   • 钢铁：低估值细分龙头与国企改革是主要投资逻辑，推荐玉龙股份、八一钢铁、宝钢股份、鞍钢股份、久立特材。
   • 电力设备：关注低估值品种与新能源车热点，推荐金风科技、宏发股份、阳光电源。
   • 机械军工：行业整体表现偏弱，但部分企业具备转型潜力，推荐中集集团、上工申贝、大冷股份、中航动力、中国卫星、中航光电。
   • 建筑装饰：国企改革预期强烈，推荐中泰桥梁、中铁、铁建、交建等建筑国企。

关键信息

• 流动性驱动：当前市场仍受流动性宽松影响，央行通过多种方式释放资金，维持市场稳定。
• 基本面驱动：部分行业如医药、食品饮料、家电等具备业绩支撑与增长潜力，为基本面驱动提供依据。
• 政策导向：国企改革、互联网+、电改、军工资产证券化等政策红利推动行业结构性机会。
• 市场情绪：投资者情绪逐步回归理性，关注行业龙头与低估值标的，市场风格偏向防御性与成长性并重。

推荐主线与标的

风险提示

• 市场流动性边际收紧；
• 经济基本面超预期下滑；
• 利率上行风险；
• 人民币贬值压力；
• 企业盈利不及预期；
• 政策推进不及预期；
• 美联储政策变化；
• 行业竞争加剧。