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债市晨报总结 2015-10-27

核心内容概述

2015年10月26日，央行再次实施降息降准政策，对债市产生了一定的积极影响。市场整体反应较为谨慎，尽管收益率有所下行，但交易活跃度和价格波动有限。同时，市场关注未来货币政策动向，尤其是周二（10月27日）的逆回购操作，或将对短期资金成本产生关键影响。

主要观点

• 央行“双降”影响有限：尽管央行降息降准，但市场对政策的反应较为谨慎，资金面宽松程度有限，市场情绪偏稳。
• 债市收益率普遍下行：利率债和信用债收益率均出现明显下降，尤其是长端品种。
• 货币市场资金利率下行：Shibor和质押回购利率多数下降，但部分期限资金利率波动较大。
• 信用债市场活跃度提升：中高评级信用债交投活跃，收益率明显下行，但城投债成交清淡。
• 国债期货震荡：国债期货价格窄幅震荡，成交活跃，但受获利回吐压力影响走势偏弱。
• 利率市场化进程缓慢：尽管央行取消存款利率上限，但商业银行反应有限，上浮幅度普遍在15%～30%之间。
• 经济基本面疲软：克强指数显示经济仍处低迷，铁路货运量降幅扩大，显示经济增长压力。
• 债市风险与策略调整：杠杆策略面临资金成本上升带来的挑战，久期策略被视为更优选择。
• A股市场震荡：受债市宽松影响，A股市场交易活跃，融资余额回升。

关键信息

货币市场情况

• Shibor全线下降：隔夜利率下降7BP至1.84%，7天期下降约6BP至2.34%，14天期下降4BP至2.69%。
• 质押回购利率：R001加权平均利率下降6.77BP至1.8436%，R021下降19.88BP至2.8962%。
• 银行同业存单利率：浦发银行92天期CD利率下降7BP至3.05%，光大、兴业、平安等股份行183天期CD利率下降近15BP至3.25%，365天期CD利率下降超10BP至3.35%。

利率债市场表现

• 一级市场：农发行增发三期固息金融债，中标利率整体低于估值。
• 二级市场：
  • 10年国债150023收益率下行4BP至3.00%。
  • 10年国开债收益率下行5BP左右，多数品种收益率下降。
  • 10年期国债期货T1512微涨0.04%至99.245元，成交活跃。

信用债市场表现

• 收益率普遍下行：短融、中票、公司债等品种收益率均有明显下降。
• 城投债成交清淡：以AA评级为主，部分高评级品种如13雅安发展债收益率下降7BP。
• 交易所公司债：收益率普遍下降，上交所公司债指数微涨0.02%，企业债指数涨0.04%。

衍生品市场

• IRS跌幅明显：约10BP。
• 国债期货震荡：5年期TF1512结算价微跌0.02%，10年期T1512微涨0.04%，成交放量。

今日要闻

1. 央行解释“双降”政策：强调政策为传统手段，非QE，且不公布存贷款基准利率。
2. “负利率”仍不成立：央行指出当前存款利率高于CPI涨幅，仍处于“正利率”时期。
3. 存款利率上限放开：商业银行反应有限，上浮幅度普遍在15%～30%。
4. 克强指数低迷：铁路货运量同比下降15.6%，显示经济疲软。
5. 债券兑付风险：12中富01兑付，市场关注后续可能的违约风险。
6. 流动性冲击关注：央行研究局局长陆磊强调未来需关注流动性冲击。
7. 杠杆策略风险：随着收益率下降，杠杆策略面临资金成本上升和套利空间缩小的问题。
8. A股市场活跃：融资余额回升，市场成交额再破万亿。
9. 全球市场变化：
   • 美元指数下跌0.36%，黄金、布伦特石油微跌。
   • 日本、德国、美国10年期国债收益率均下降。

附录信息

一级市场簿记建档结果

• 企业债：如15魏桥债（7年期，中标利率5.26%）、15清控EB（3年期，中标利率1%）。
• 公司债：如15保利01（3+2年期，利率上限6.0%）、15红心01（3+2年期，利率上限5.5%）。
• 短融：如15赣建工CP001（1年期，利率上限4.21%）、15华电SCP016（270天期）。
• 中期票据：如15金地MTN003（5年期，利率上限4.30%）。
• 地方政府债：如15安徽债27、28、29、30、31、32，规模从3.3亿到99.0105亿不等。
• 资产支持证券：如广机路A1、A2、A3、A4、A5、A6，利率从3.8%到11.0%不等。

即将招标债券

• 企业债：如15贵阳路桥债（7年期，规模15亿）、15泸州停车项目NPB01（5+5年期，规模7亿）。
• 公司债：如15保利01（3+2年期，规模10亿）、15红心01（3+2年期，规模10亿）。
• 短融：如15赣建工CP001（1年期，规模4亿）、15华电SCP016（270天期，规模50亿）。
• 中期票据：如15金地MTN003（5年期，规模10亿）、15青岛地铁MTN001（5年期，规模10亿）。
• 地方政府债：如15安徽债27、28、29、30、31、32，规模从3.3亿到99.0105亿不等。
• 资产支持证券：如广机路A1、A2、A3、A4、A5、A6，利率从3.8%到11.0%不等。

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