20240612-宏源期货-贵金属月报（黄金与白银）_就业强劲引导美联储降息时点推迟预期_关注周三美国5月CPI及美联储6月利率决议_32页_3mb

宏源期货贵金属月报（黄金与白银）

核心观点

• 美联储降息推迟：美国5月非农就业数据远超预期，平均时薪高于预期，料推迟美联储降息时点。
• 欧洲央行谨慎降息：欧洲央行6月降息25基点，但因通胀高企，下半年或仅1-2次降息。
• 日本央行可能调整：日元弱势或引发7月减购国债，甚至加息0.1个基点。
• 库存变化：全球黄金ETF持仓基本持平，COMEX白银库存增加。

全球经济与通胀情况

• 全球通胀：
  • 美国5月核心CPI年率3.6%，略低于预期；但扣除住房租金的超级核心通胀加速。
  • 欧元区CPI达2.6%，英国CPI2.3%，均高于预期。
• 就业表现：
  美国5月新增就业22.9万人，就业市场强劲，支持薪资增长；欧洲零售及服务业PMI回升，或推升通胀预期。
• 货币政策：
  • 美联储：缩表放缓至9月，利率峰值观察。
  • 欧洲央行：上半年停止紧急抗疫购债PEPP再投资，将逐步退出资产购买计划。
  • 英国央行：可能不提前降息，但不排除6月行动。
  • 日本央行：或因薪资增幅预期调整政策、寻求1%的收益率上限。

市场策略建议

• 黄金：短期承压，建议观望至伦敦金支撑位（2200-2300美元）。
• 白银：金银比低位或有套利可能，但需防范回调。
• 风险事件：关注美联储、欧洲央行、美/日通胀及就业数据发布。

地缘风险与商品关联

• 地缘政治紧张有所缓和，避险需求下降。
• 金银比与金油比建议：黄金与原油比值高位，短期建议轻仓逢高出金油；白银套利需谨慎应对库存变化。

总结

美联储降息延迟是核心利空，但长期支持金价；欧洲与日本通胀韧性亦形成政策阻力。投资者应密切跟踪关键数据，维持灵活策略。