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市场波动加大，低波策略靠什么稳住净值？

核心内容

在2026年市场波动加剧的背景下，低波策略成为投资者关注的焦点。低波策略并非意味着完全规避风险，而是通过多种收益来源的组合，降低整体组合的净值波动。本文分析了三种典型的低波策略实现路径，并探讨了当前市场环境下低波策略的配置价值。

主要观点

1. 低波策略的本质
   低波策略的核心在于收益来源的多元化与相关性管理，而非单纯降低仓位或配置低波动资产。通过债券、可转债、套利、CTA趋势收益、波动率收益、大类资产配置等多维度收益来源，实现组合收益的稳定增长。

2. 路径一：固收打底，用转债和套利做“增强”

   • 以债券类资产为基础，承担组合的下限和稳定性。
   • 可转债兼具债性和股性，提供更高的收益弹性。
   • 套利策略（如统计套利、跨市场套利）捕捉市场定价偏差。
   • 通过多因子模型进行精细筛选，限制单券和行业集中度，增强组合的抗风险能力。

3. 路径二：不依赖某一种资产，用多资产分散实现低波

   • 配置股票、债券、商品等多种资产，通过风险平价模型控制组合风险。
   • 风险平价分配的是风险权重，而非资金比例，以实现不同资产对组合风险的均衡贡献。
   • 加入宏观模型、CTA策略、尾部风险模型，动态调整资产配置，提升组合的适应性。

4. 路径三：底层资产包含衍生品，但组合依然可以低波

   • 通过期货与期权的对冲组合，降低组合的净值波动。
   • 衍生品虽本身波动大，但通过多空对冲、波动率管理、仓位控制等手段，实现“组合得稳”。
   • 例如商品复合策略，结合基本面分析与技术指标，构建期权组合以保护尾部风险。

关键信息

• 市场环境：
  权益市场轮动加快，债券收益率低位，商品市场波动放大，传统固收资产收益空间受限。

• 低波策略优势：

  • 降低对单一市场方向的依赖；
  • 增加收益来源，提升组合的稳定性与收益弹性；
  • 在市场不确定性上升时，分散投资更具价值。

• 收益来源：
  包括债券票息、可转债Alpha、套利收益、CTA趋势收益、波动率收益、大类资产配置收益等。

• 风险控制机制：

  • 风险预算、分散持仓、仓位控制；
  • 尾部风险模型、期权保护、敞口限制等工具。

当前市场配置价值

1. 市场机会分散
   A股市场轮动加快，准确判断市场方向难度增加，低波策略有助于平滑组合波动，提升持有体验。

2. 传统低风险资产收益下降
   当前10年期国债收益率约为1.69%，一年期存款利率约为1.5%，传统固收类资产收益空间有限，需寻找新的绝对收益来源。

3. 不确定性增加，分散更具价值
   在市场不确定性上升的背景下，低波策略通过收益来源和资产配置的多样化，有效降低组合下行风险，提升抗压能力。

总结

低波策略并非简单的风险规避，而是通过收益来源的多元化与资产配置的分散化，在复杂多变的市场环境中实现净值的相对稳定。其核心在于通过组合管理降低波动，而非依赖单一资产或策略。随着市场波动性上升，低波策略的配置价值愈发凸显，成为当前市场中值得投资者关注的选项之一。