> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉利汽车（175.HK）2026年3月19日总结 ## 核心内容概述 吉利汽车在2025年实现营收3452亿元，同比增长25%，核心归母净利润达144.1亿元，同比增长36%。公司持续推动高端化战略与新能源出口业务，带动业绩增长，未来盈利能力有望进一步提升。分析师维持买入评级，目标价为26港元。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2025年吉利汽车营收和核心净利润均实现双增长，核心净利润增长36%，表明公司盈利能力增强。 - **高端化战略成效显著**：极氪品牌表现突出，9X与8X两款车型成为销量和利润的重要支撑。 - **出口业务进入收获期**：公司计划在2026年将出口销量提升至64-75万辆，目标市场包括欧洲、东欧、东盟、拉美非洲、中东亚太等，预期出口业务将显著提升利润。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2027年净利润分别为210亿元和255亿元，净利润率稳步提升，ROE保持较高水平。 - **估值合理**：目标价26港元对应2026-2027年市盈率分别为7.9和6.4，具有吸引力。 ## 关键信息 ### 销售与市场表现 - **全年销量**：2025年实现销量302.5万辆，同比增长39%，市占率提升至10.05%，创历史新高。 - **单车ASP与利润**：单车ASP为10.3万元，同比下降7.9%，但单车核心归母净利润达4801元，同比增长1.6%。 - **极氪表现**：极氪9X上市后迅速成为50万级大型SUV销量冠军；极氪8X预售表现强劲，38分钟订单破万，售价最高的曜影版订单占比超四分之一，平均订单价格突破40万元，新车将在4月正式交付。 ### 出口战略 - **出口目标**：2026年出口销量目标为64-75万辆，重点发展3个15万级市场和2个10万级市场。 - **渠道拓展**：计划将海外渠道数量拓展至2200多个。 - **利润预期**：出口车型尤其是新能源车型利润显著高于国内，预计2026年将贡献显著增量利润。 ### 财务预测与估值 | 年份 | 销售收入（亿元） | 净利润（亿元） | 毛利率（%） | 净利润率（%） | ROE（%） | EPS（元） | 市盈率（x） | 市净率（x） | |------------|------------------|----------------|-------------|----------------|-----------|-----------|-------------|-------------| | 2024A | 2759.1 | 168.12 | 16.6 | 6.1 | 20.1 | 1.67 | 9.7 | 1.9 | | 2025A | 3452.32 | 168.52 | 16.6 | 4.9 | 18.8 | 1.66 | 9.7 | 1.8 | | 2026E | 4089.28 | 207.77 | 17.0 | 5.1 | 20.7 | 2.05 | 7.9 | 1.5 | | 2027E | 4713.30 | 254.67 | 17.5 | 5.4 | 21.4 | 2.51 | 6.4 | 1.3 | | 2028E | 5388.71 | 305.78 | 17.9 | 5.7 | 21.5 | 3.01 | 5.4 | 1.1 | ### 财务与运营指标 - **毛利率**：持续提升，从2024年的16.6%增至2025年的16.6%，预计2026年达17.0%。 - **净利率**：从2024年的6.1%降至2025年的4.9%，但预计2026年后逐步回升。 - **ROE**：保持稳定增长，从2024年的20.1%增至2025年的18.8%，预计2026年达20.7%。 - **每股盈利（EPS）**：从2024年的1.67元增长至2025年的1.66元，预计2026年为2.05元。 - **市净率**：从2024年的1.9降至2025年的1.8，预计2026年进一步降至1.5。 - **股息收益率**：从2024年的1.9%提升至2025年的2.9%，预计2026年为2.5%。 ### 股东结构 - 李书福持股41.4%，其他股东持股58.6%。 ### 股价与市场表现 - **股价**：2026年3月18日为15.8港元。 - **投资评级**：买入，6个月目标价26.0港元。 - **总市值**：1,965.91亿港元。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧； - 销量不及预期； - 海外市场拓展不及预期； - 原材料成本上升。 ## 公司评级体系 - **买入**：预期未来6个月投资收益率为15%以上； - **增持**：预期未来6个月投资收益率为5%至15%； - **中性**：预期未来6个月投资收益率为-5%至5%； - **减持**：预期未来6个月投资收益率为-5%至-15%； - **卖出**：预期未来6个月投资收益率为-15%以下。 ## 其他信息 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：4008695517 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。 - **规范性披露**：分析师未担任公司董事或高级职员，且未拥有相关财务权益。 ## 总结 吉利汽车在2025年实现了营收和核心净利润的显著增长，展现出强劲的市场竞争力。高端化战略和新能源出口业务成为推动业绩增长的主要动力，极氪品牌表现尤为亮眼，有望在2026年继续带动销量和利润增长。公司未来盈利预期乐观，财务指标稳健，估值合理，分析师维持买入评级。然而，需关注行业竞争、销量和海外市场拓展等潜在风险。