20250406-华联期货-锌周报_节后消费走弱_33页_6mb

华联期货锌周报总结

核心内容概述

本周锌市场整体呈现偏弱震荡态势，受特朗普新关税政策影响，市场避险情绪升温，对大宗商品形成压制。同时，锌供给端在扭亏为盈后有增产预期，而需求端虽进入传统旺季，但实际成交情况仍不及预期。库存端整体维持低位，对价格形成一定支撑。综合来看，锌市场在宏观压力与供需博弈中运行。

主要观点与策略

周度观点

• 宏观因素：特朗普宣布对等关税政策，对全球贸易格局产生深刻影响，中美贸易战再次打响，市场避险情绪浓厚，大宗商品价格走势承压。
• 供应端：国内锌精矿供应以月度交易为主，炼厂陆续定价，矿山及矿贸易端供应积极性一般。4月产量预计环比增加17500吨，主要增量来自青海、内蒙古、甘肃、云南及湖南部分厂家，但云南、辽宁和四川等地有检修计划，影响有限。
• 需求端：节前下游逢低备货，节后采购补充有限，整体需求偏弱。镀锌管市场略有改善，但订单量仍有限；锌合金市场维持刚需成交；氧化锌开工率稳定，但终端需求有限。
• 库存情况：LME锌交割库存报13.34万吨，环比去库；上期所库存10354吨，仍低于均值。整体库存低位，对价格形成一定支撑。
• 策略建议：期货zn2506建议逢高沽空，参考压力位24000元/吨，或逢高波动率卖出虚值看跌期权。

产业链结构

• 产业链整体呈现供需博弈态势，炼厂利润回升刺激产量增加，锌精矿需求随之上升。
• 供应端：矿山及矿贸易端报价坚挺，炼厂开工率逐步提升。
• 需求端：下游采购意愿不足，市场实际成交偏弱，终端需求有限。

供给端分析

矿端

• 锌矿产量：国内锌矿产量小幅增长，进口量维持稳定。
• 锌精矿加工费：加工费均价上探，预计在3300-3600元/金属吨之间调整，表明炼厂利润提升，可能推动增产。

精炼锌

• 精炼锌价格：价格维持高位，市场整体偏强。
• 产量与进出口：国内精炼锌产量增加，进口量稳定，出口量略有波动，但整体影响不大。

需求端分析

镀锌

• 镀锌板卷产量：产量小幅增长，开工率有所提升。
• 市场表现：市场成交稍有好转，但订单量仍有限，旺季成色不显著，预计月中下旬订单或有改善。

锌合金

• 产量与开工率：产量稳定，开工率维持在较低水平，市场仍以刚需成交为主。

氧化锌

• 开工率：保持稳定，但终端需求有限。
• 价格：价格维持高位，市场整体偏强。

终端需求

• 房地产与家电：数据表现一般，对锌需求支撑有限。
• 汽车行业：汽车产量与销量略有增长，但对锌需求影响不大。

其他因素

比价与基差

• 沪伦比价：比价维持稳定，显示国内市场与伦敦市场联动性不强。
• 锌锭主力合约基差：基差维持在合理区间，反映期货价格与现货价格关系较为平稳。

其他价格

• 硫酸价格：硫酸价格维持高位，与锌冶炼密切相关，对成本端形成支撑。
• 锌合金价格：价格稳定，市场交易清淡。

关键信息汇总

总结

本周锌市场在宏观压力与供需博弈中运行，特朗普关税政策加剧市场不确定性，锌价承压。供应端因利润回升，有增产预期，而需求端受终端订单不足影响，整体偏弱。库存维持低位，对价格形成支撑。整体来看，锌市场预计将继续偏弱震荡，建议关注宏观政策与供需变化。