电子通信行业2020年3月投资策略：聚焦射频升级和光学创新，海外疫情短空长多-20200302-光大证券-42页_2mb

电子通信行业2020年3月投资策略总结

核心观点

• 聚焦射频升级与光学创新：射频前端和光学技术是当前电子通信行业的重点发展方向。
• 海外疫情短空长多：虽然疫情对短期供需造成影响，但不改变中国科技产业长期向好的趋势，国产化率提升逻辑不变。
• 投资建议：建议关注射频、光学、消费电子、半导体、电子周期品、通信、汽车电子、LED等领域的龙头企业。

主要观点与关键信息

1. 射频升级

• 需求端：5G需求和国产化率提升是射频前端市场增长的双轮驱动。
• 供给端：产能紧张和代际切换使得供给释放不易，射频前端供不应求。
• 市场前景：射频前端市场规模预计从2018年的150亿美元增长至2025年的258亿美元，复合年增长率约8%。
• 投资建议：卓胜微、信维通信、麦捷科技、三安光电等。

2. 光学创新

• 创新方向：3DSensing、三摄、潜望式成为未来光学创新的重点。
• 市场空间：预计三摄与潜望式将在未来两年实现快速渗透，打开数百亿元市场规模。
• 供应链：大陆企业已在光学镜头、滤光片、音圈马达和模组环节具备较强实力，部分产品已进入苹果供应链。
• 投资建议：欧菲光、水晶光电、联创电子、中光学、韦尔股份、晶方科技等。

3. 消费电子

• 疫情影响：疫情导致手机销量短期下降，但预计下半年复苏。
• 苹果创新：2020年是苹果创新大年，预计推出低价版iPhone（iPhone 9）和全面搭载5G功能的新款iPhone。
• 安卓TWS：安卓TWS拐点已至，LE Audio技术将加速行业发展，未来2-3年出货量有望达到6亿只。
• 投资建议：关注苹果产业链公司（立讯精密、蓝思科技、欧菲光等）及安卓产业链中射频与光学创新相关企业。

4. 半导体

• 行业逻辑：坚守“创新周期+国产化率提升”双轮驱动逻辑。
• 疫情影响：短期对半导体行业景气度造成扰动，但中期复苏趋势不变。
• 国产化率：国产厂商在基带芯片、CIS、存储等领域持续受益。
• 投资建议：卓胜微、兆易创新、汇顶科技、韦尔股份等。

5. 电子周期品

• 补库存开启：显示面板、存储芯片、MLCC、LED芯片等行业正迎来补库存阶段。
• 面板市场：韩国产能退出，大陆面板厂商迎来长期景气。
• MLCC市场：价格从底部上涨10%-15%，预计二三月份继续扩大涨幅，年中有望保持上涨趋势。
• 投资建议：TCL、风华高科、三环集团等。

6. 通信行业

• 云服务需求：疫情催化在线办公、在线娱乐需求，带动云服务扩容。
• IDC发展：长期受益于5G和AI算力需求，第三方IDC厂商竞争力凸显。
• 投资建议：关注科华恒盛等IDC相关企业。

风险分析

• 疫情加剧风险：可能对全球供应链造成进一步影响。
• 5G建设低预期风险：若5G建设进度不及预期，可能影响相关产业。
• 中美贸易摩擦加剧风险：可能对技术引进和供应链稳定造成压力。

投资建议

• 消费电子：领益智造、信维通信、立讯精密、蓝思科技、欧菲光、水晶光电
• 半导体：卓胜微、兆易创新、汇顶科技、韦尔股份
• 电子周期品：TCL、风华高科、三环集团
• 通信：科华恒盛
• 汽车电子：得润电子
• LED：利亚德

关键数据与趋势

• 射频前端：2018年市场规模150亿美元，预计2025年达258亿美元。
• MLCC价格：从底部上涨10%-15%，预计2020年Q1继续扩大涨幅。
• 面板价格：从2017年高点下跌56.76%，但2020年1月开始涨价，预计持续至下半年。
• 全球数据中心：2019年全球数据中心机柜数量达495.4万架，2020年预计达498.5万架。

附录与图表说明

• 图表1-5：展示海外疫情新增确诊人数和中国大陆累计确诊情况。
• 图表6-14：分析射频前端市场规模、产业链、3D Sensing产业链等。
• 图表15-29：展示手机出货量、TWS行业发展阶段、无线连接技术升级等。
• 图表30-34：呈现半导体行业成长性与周期性、国际与A股设计公司对比等。
• 图表35-41：分析面板价格、MLCC价格变化、电视平均尺寸增长等。
• 图表42-46：展示MLCC供需、IDC需求增长等。

总结

本报告聚焦射频与光学两大创新方向，指出海外疫情对行业短期造成扰动，但不改变长期增长趋势。建议投资者关注具有全球竞争力的A股设计公司、面板厂商、MLCC供应商以及受益于5G和云服务需求的IDC厂商。同时，需警惕疫情加剧、5G建设低预期及中美贸易摩擦等风险因素。