20170410-申万宏源-休闲服务行业周报_中免获香港机场烟酒免税标段_千古情_落户西安_16页_1mb

休闲服务行业周报总结

核心内容

2017年4月10日发布的休闲服务行业周报重点分析了行业近期动态及投资机会，主要涉及中免集团中标香港机场烟酒免税标段、宋城演艺在西安开设“千古情”景区、以及行业整体表现和未来趋势。

主要观点

• 休闲服务板块整体表现弱于市场，休闲服务指数上涨1.09%，相对沪深300指数下跌0.69%，在申万一级行业中排名第22位。
• 酒店板块表现相对较好，下岭南控股、首旅酒店、锦江股份涨幅分别为14.66%、9.16%和3.53%，符合弱复苏迹象。
• 旅游综合指数上涨0.52%，景点指数上涨1.84%，酒店指数上涨4.23%，餐饮指数下跌1.10%。
• 2017年清明小长假旅游市场表现强劲，全国接待游客0.93亿人次，旅游总收入390亿元，显示出旅游消费的回暖趋势。
• 游客年龄结构以青壮年为主，短线游仍为热门，拼假游比例提升，人均旅游消费同比增长50%。
• 香港旅游业持续回暖，访港旅客人数上升，多个景点推出庆回归优惠活动。

关键信息

中免集团中标香港机场烟酒免税标段

• 中免与拉格代尔联合中标，合约有效期至2024年9月30日，为七年。
• 香港机场烟酒免税利润空间丰厚，预计2017年营业额在23-25亿元之间。
• 中免在烟酒产品方面具有规模效应和渠道优势，有助于其国际化战略的推进。

宋城演艺西安千古情项目

• 西安千古情项目落址大明宫国家遗址公园，总投资约7亿元。
• 项目预计2019年初运营，公司每年无偿提供两万张门票。
• 项目将推动西安旅游演艺市场格局变化，类比丽江和九寨的市场情况。

行业公司动态

• 中国国旅：全资子公司中免-拉格代尔获得香港机场烟酒经营牌照。
• 北部湾旅：发布2016年报，营收和净利润均大幅增长。
• 三特索道：通过债权转股权方式对咸丰公司增资2.4亿元。
• 国旅联合：收购新线中视51%的股权。
• 首旅酒店：发布2016年报，营收和净利润均显著增长。

行业趋势

• 酒店行业出现弱复苏，中高端酒店开业量下降，经济型酒店向中档升级。
• 国内旅游市场复苏明显，景区接待量和收入均增长，消费结构多元化。
• 出境游市场受韩国游限制影响，预计东南亚和日本线路将升温。

推荐标的

• 中国国旅：中标香港机场烟酒免税标段，存在资本运作预期。
• 峨眉山A：2016年低基数，2017年有望全面反弹。
• 首旅酒店：酒店行业弱复苏，整合如家后运营效率提升。

中长期关注方向

• 国企改革背景下，传统企业经营效率提升将改善业绩。
• 大休闲时代背景下，优质旅游资源供给将推动人均旅游消费增长。
• 建议关注：中青旅、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道。

行业大事回顾

• 中免与拉格代尔合作：首次在大陆以外经营大规模项目。
• 宋城演艺西安项目：推动西安旅游演艺市场发展。
• 华住澄清：关于拟引入战略投资者的不实报道。
• 迪拜旅游增长：入境游客人数创历史新高，中国游客增长显著。
• 香港旅游优惠：多个景点推出庆回归主题优惠，吸引游客。

估值分析

• 景区类：黄山旅游、丽江旅游、峨眉山A、张家界、宋城演艺等公司估值均处于合理范围，部分被推荐为买入或增持。
• 酒店类：首旅酒店、金陵饭店、岭南控股等公司估值也处于合理区间，部分被推荐为买入或增持。
• 餐饮类：全聚德、西安饮食等公司估值相对合理，部分被推荐为增持。
• 综合类：中国国旅、众信旅游、中青旅、凯撒旅游、腾邦国际等公司被推荐为买入或增持。

投资建议

• 短期关注中免、首旅酒店等具有业绩改善预期的公司。
• 长期关注国企改革及大休闲时代带来的行业增长机会。
• 重点关注具备资源优势和市场潜力的景区、酒店及旅游相关企业。

风险提示

• 出境游市场受政策影响，需关注目的地变化带来的替代效应。
• 酒店行业竞争加剧，需关注品牌运营及市场扩张能力。
• 旅游行业受宏观经济和地缘政治因素影响较大，需谨慎评估市场风险。

行业评级

• 休闲服务行业：中性
• 投资标的：部分推荐买入或增持，部分中性或看淡。

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